《外資精點》瑞銀：港銀淨息差改善但內房風險仍在，維持對本地銀行業「中性」評級

　　《經濟通通訊社23日專訊》瑞銀發表研究報告指出，儘管美聯儲自9月以來已累計降息75個基點，但1個月期HIBOR仍反彈，與SOFR息差收窄，主因是總結餘降至約540億元。第四季至今，1個月期HIBOR平均為3.19%，較第三季高出113個基點，為銀行淨利息收入提供強勁支撐。

　　報告指出，在資金成本方面，主要本地銀行於10月至12月期間僅溫和上調港元定期存款利率5-10個基點。同時，銀行體系的活期及儲蓄存款比率在10月份微升至44%，主要受外幣存款增加帶動。截至10月底，存款增長仍然強勁，按年增長11%。在這些利好因素支持下，該行預計第四季淨利息收入將超過第三季水平，未來數周可能促使市場上調收入預期。

　　然而，瑞銀提醒，萬科債券重組方案以及二手房價自10月以來加速下跌，再度引發市場對中國房地產風險的擔憂。雖然預計對內地銀行2025年第四季盈利影響有限，但對香港銀行的影響可能更為負面，因為大部分中國房地產業務可能為無抵押貸款。萬科若出現違約，可能導致預期信用損失模型中的違約率和違約損失率上升，進而增加第四季減值撥備。

　　該行表示，中銀香港(02388)和東亞(00023)的中國房地產業務分別佔總貸款的4.5%和3.9%，2025年上半年的不良貸款率分別為7%和21%。因此，該行已上調兩家銀行2025年下半年的信貸成本預估，以反映更新的中國房地產風險。

　　展望2026年，瑞銀認為市場關注點將轉向銀行的盈利前景，淨利息收入和信貸成本為主要帶動因素。在信貸成本方面，鑑於萬科重組的不確定性，對中國房地產業務的額外撥備可能延續至2026年初。此外，香港商業地產仍將構成拖累，風險集中在高槓桿的中小型借款人。該行預計中銀香港(02388)和東亞(00023)2026年淨利潤增長基本持平，股息預期增長2-3%。

　　該行維持對本地銀行業「中性」評級，並因降息後股本成本下降而小幅上調中銀香港(02388)目標價至40.0港元(原37.0港元)及東亞(00023)目標價至13.5港元(原12.5港元)。
 

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