29/08/2025 11:47
《外資精點》滙豐研究︰澳博第二季度利潤率未達預期，目標價下調至2.8元
解讀
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核心摘要：
滙豐研究於6月29日將澳博(00880)目標價由3.2元下調至2.8元，維持「持有」評級，並調整2025-2027年EBITDA預測（2025年降16%、2026-2027年升5-9%）。澳博計劃部署衛星娛樂場釋放的458張賭桌中25-35%，並收購橫琴三星級酒店分階段付款。
事實要點：
▷ 滙豐研究6月29日下調澳博目標價至2.8元（原3.2元），維持「持有」評級。
▷ 2025年EBITDA預測降16%，2026-2027年預測升5-9%（因賭桌部署貢獻）。
▷ 衛星娛樂場關閉釋放458張賭桌及100台角子機，葡京娛樂場擬部署25-35%。
▷ 澳博計劃收購橫琴三星級酒店，分三年付款，無股權融資計劃。
▷ 2026年Q1到期的5億美元優先票據正與銀行談判再融資。
滙豐研究於6月29日將澳博(00880)目標價由3.2元下調至2.8元，維持「持有」評級，並調整2025-2027年EBITDA預測（2025年降16%、2026-2027年升5-9%）。澳博計劃部署衛星娛樂場釋放的458張賭桌中25-35%，並收購橫琴三星級酒店分階段付款。
事實要點：
▷ 滙豐研究6月29日下調澳博目標價至2.8元（原3.2元），維持「持有」評級。
▷ 2025年EBITDA預測降16%，2026-2027年預測升5-9%（因賭桌部署貢獻）。
▷ 衛星娛樂場關閉釋放458張賭桌及100台角子機，葡京娛樂場擬部署25-35%。
▷ 澳博計劃收購橫琴三星級酒店，分三年付款，無股權融資計劃。
▷ 2026年Q1到期的5億美元優先票據正與銀行談判再融資。
該行指出，澳博通過收購計劃擴張葡京娛樂場，預計將部署從衛星娛樂場釋放的458張賭桌中的約25-35%。額外產能有望提升澳博的利潤率及EBITDA。因此，該行將2025年EBITDA預測下調16%，但將2026-27年EBITDA預測上調5-9%，以反映新增賭桌的貢獻。
澳博預計關閉衛星娛樂場將釋放458張賭桌及100台角子機，供其自有娛樂場使用。連同大葡京，葡京酒店將於未來數月開始房間翻新，預計於2027年初完成。澳博早前表示有意收購曾用於L’Arc娛樂場及十六浦娛樂場的物業，但目前未提供進一步細節。儘管確認目標在今年內完成兩宗交易。另外，澳博預計收購橫琴三星級酒店將有助捕捉中端市場需求。該項目將於未來三年分階段付款，無需一次性付款。澳博無計劃通過發行股權為這些項目融資，並正與銀行進行支持性談判，以為2026年第一季度到期的5億美元優先票據進行再融資。(kl)
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