《外資精點》高盛下調美團目標價9%，但目前股價已反映負面預期

　　《經濟通通訊社28日專訊》高盛下調美團(03690)目標價9%，由159港元下調至144港元；維持「買入」評級。

　　高盛發表研究報告指出，美團第二季業績遜預期。因自5月以來外賣業務競爭加劇，導致第二季外賣業務虧損較預期擴大。該行估計，美團次季外賣業務利潤下跌100億元人民幣，相較京東(09618)及阿里巴巴(09988)分別超過130億元人民幣及100億元人民幣的虧損規模為小。

　　基於美團第二季業績遜預期及第三季相關虧損擴大，該行預期市場最初反應負面。該行現預計美團第三季外賣業務每單虧損將擴大至多於2元人民幣。

　　該行預計，2025年第三季核心本地商業收入按年持平，核心本地商業EBIT負130億元人民幣，主要由於用戶補貼入賬抵銷收入增幅。

*料全年蝕140億元人民幣*

　　報告認為，雖然2025年下半年外賣單位經濟效益將進一步惡化，預計行業長期格局將由雙寡頭變為三強鼎立，美團的訂單量市佔率將由75%至80%下降至50%至55%，但相信目前股價已反映市場份額下降及長期單位利潤由1.5元人民幣降至1元人民幣的預期。

　　該行下調美團2025至27年收入預測7%。2025年料錄經調整淨虧損140億元人民幣；2026至27年經調整純利預測則分別下調36%、22%，反映外賣利潤預測下調及競爭對手競爭估值下調因素。調高盛維持對公司2026至2027年利潤復甦潛力樂觀看法，因為預期阿里巴巴、京東補貼將在2026年逐步正常化。

　　該行亦提到，美團正面因素分別包括美團外賣或閃購的訂單量增長進一步加快，其外賣單位經濟(UE)效益優勢相對於其他競爭對手進一步擴大，當中美團8月UE效益按月有所改善。同時，競爭對手京東亦預計第三季每訂單虧損將按季收窄；宜關注阿里巴巴本周五即將公布的業績。(rh)

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