《外資精點》大和上調安踏體育目標價至117元，維持「買入」評級

　　《經濟通通訊社1日專訊》大和發表研究報告指，安踏體育(02020)2025年上半年收入及淨利潤分別超出可見Alpha預期預期1.5%及3.2%。管理層提到7月及8月與其他同行一致的疲弱趨勢，並將全年零售銷售額(RSV)增長指引從高單位數下調至中單位數。然而，Descente及Kolon Sport強於預期的表現抵消了這影響。此外，安踏展示其持續進行交易的意願，宣布與韓國領先時尚零售商MUSINSA成立新合資企業，將其引入中國。大和維持安踏體育「買入」評級，目標價由112元上調至117元。

　　雖然安踏下調了核心品牌RSV指引，但重申其20-25%的營運利潤率(OPM)目標。此目標包括政府補貼，2025年上半年政府補貼按年增長64%。剔除補貼後，核心安踏品牌的OPM約為16-17%，儘管價格競爭加劇，該行認為這仍屬健康。

　　該行將2025-27年每股盈利預測上調3-4%，主要因安踏體育近期上調的盈利指引。該行將安踏體育的2025-27年每股盈利預測較預期高約3%，可能因該行對安踏體育盈利貢獻的假設較為樂觀。(kl)

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