《ＥＴＦ速遞－黃麗幗》日本政局風波：日股與日圓的投資新機

　　《ＥＴＦ速遞》日本政局近日如一場風浪，席捲市場目光。自民黨與反對黨針對企業稅上調
的爭議僵持不下，首相石破茂領導的少數政府正面臨挑戰，補充預算案與稅改方案進展未明。這
場風波不僅攪動日本經濟，更直接影響日圓走勢與日股表現。對香港投資者而言，這既是風險，
也是機遇。
　
＊企業稅改的挑戰與影響＊
　
　　日本政府計劃推出「防衛附加稅」，針對年收入較高的大企業加徵４％稅款，預計２０２６
年起實施，旨在為防衛預算籌資。同時，全球最低稅制要求跨國企業繳交至少１５％的稅率，對
在日子公司構成額外壓力。這項稅改如同在企業利潤的果園中多摘走一籃果實，直接削減稅後收
益。以一家需繳納１億日圓稅款的企業為例，附加稅將額外抽走４００萬日圓，特別對利潤率較
低的零售與製造業構成壓力。中小企業雖享有減稅優惠，但對收入較高的企業而言，減稅幅度縮
減，稅負加重。
　
　　此外，日圓貶值（近期兌美元在１４５－１５０區間波動）推高進口成本，進一步壓縮依賴
進口原材料的板塊（如零售與消費品）的利潤。政局的不確定性更增添市場波動，投資者需謹慎
應對。然而，稅改也帶來機遇：政府為支持防衛、科技及綠色能源提供稅收抵免，這些板塊有望
在政策推動下脫穎而出。
　
＊日圓波動與投資策略＊
　
　　日圓近期表現如同海上浮萍，隨政局與市場預期起伏。稅改的不確定性與日本央行可能的加
息預期，令日圓兌美元在１４５－１５０間震盪。日圓貶值對出口導向的板塊（如科技與汽車）
有利，因其海外收入兌換回日圓時價值增加。然而，進口成本上升對內需型板塊構成挑戰。
　
　　日本央行正面臨兩難：通脹壓力或推動加息，但政局動盪可能延緩政策調整。若加息，企業
融資成本上升，可能壓抑日股表現；若維持低息，日圓或繼續貶值，影響進口相關板塊。不過市
場普遍己計入日圓向上的趨勢，料對企業盈利的影響有限。若日本央行加息預期升溫，日圓可能
升值，有利日圓計價ＥＴＦ表現。
　
＊日股市場的亮點＊
　
　　日經２２５與ＴＯＰＩＸ指數作為日本股市的兩大支柱，近期表現備受矚目。日經２２５追
蹤２２５家大型企業，採價格加權法，較高股價的企業對指數影響較大，特別利好科技與汽車等
出口板塊。ＴＯＰＩＸ則涵蓋東京證券交易所第一部約２０００家企業，採市值加權法，反映更
廣泛的市場趨勢，涵蓋科技、防衛、消費必需品等多樣化板塊。兩者均受惠於日本企業盈利復甦
與估值吸引力，市盈率約１５倍，遠低於美股的２０多倍，展現長期增長潛力。
　
　　此外，日本政府也大力扶持半導體產業。根據日本經濟產業省統計，２０２２年至２０２４
年７月間，特定半導體生產設施設備的最高補助金額已達１﹒６萬億日圓，投資者亦可了解相關
板塊的潛力。《日興資產管理ＥＴＦ業務發展總監　黃麗幗》
　
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