《投資特寫－潘恩美》全球股市集中度高，放眼股息率帶動的總回報

　　近年市場情緒在美國例外論及人工智能發展等主題之間遊走，引發市場波動性增加，投資者對短期波動更敏感。全球宏觀環境不確定性持續，包括經濟增長不平衡、政策分歧以及地緣政治緊張局勢等。加上美國股市估值過高，投資者正尋求回報來源更多元化的投資組合。

　　美國股票目前佔全球指數約三分之二，而「七大科技股」佔美國股市總值一半。全球股市目前的集中程度，已達到2000年代初科技泡沫時期以來最嚴重水平，導致投資者，尤其是指數投資者，過度集中於少數企業。同時，市場領漲股票持續減少，令股票投資者面臨更艱難的環境。

　　此情況下，對於尋求平衡回報來源的投資者，更應聚焦於企業盈利能力、資產負債表實力和估值等基本因素。投資者應放眼全球，投資於不同市場周期均能產生現金流及股息的企業，避免估值過高的單一市場。注重防守性的同時亦不忘長線增長動力。

　　在美國例外論造就的樂觀情緒帶動下，部分資金追逐美國增長股，惟投資者應按自身的投資目標作合適的選擇。例如，微軟(Microsoft)(US.MSFT)的股息率僅為0.7%，未必是偏重股息的投資者首選。此外，一些備受矚目的科技股的大部份價值，均取決於可能需要數年甚至數十年才能實現商業化的產品或服務。這反映未來的回報並不確定，因而伴隨較高風險。

　　事實上，股息提供切實可見且持續的回報來源。過去二十年來，股息再投資帶來的回報佔全球股票總回報一半以上，反映其為長線資產增值的重要作用。因此，在增長不平衡的環境下，可持續現金流逐漸成為衡量企業實力的重要因素。此外，如企業有能力維持及增加派息，且能夠持續投資以實現未來增長，意味著有潛力在不同市場環境提供可觀的總回報。這有助應對宏觀環境充滿不確定性所帶來的挑戰。《富達國際香港及中國離岸分銷業務總監　潘恩美》
　
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