《投資有道－高韋玲》高收益債券：風險管控與投資機遇

　　《投資有道》高收益債券長期以來被市場視為高風險資產，數十年前更被冠以「垃圾債券」
之名。然而，隨著全球信貸市場之演變，當前高收益債券的信貸質素已逐步改善。結合總債務╱
ＥＢＩＴＤＡ（槓桿比率）及ＥＢＩＴＤＡ╱利息支出（利息覆蓋率）等關鍵信貸指標，顯示高
收益債券之平均信貸質素均顯著提升，並有望長期維持於較低水平。此等根本性改善，使高收益
債券對機構投資者的吸引力日益提升。不少機構將其納入長線投資組合，推動該類資產之市場環
境趨向穩定。
　
＊歐洲市場吸引投資者＊
　
　　歐洲高收益債券市場目前對投資者而言具備顯著吸引力。歐洲央行在實現通脹目標方面展現
出較美國聯儲局更強之信心，預期歐元區之減息路徑將較美國更為明朗。此舉料將為債券市場帶
來穩定支持。此外，歐洲之財政狀況相較美國更為穩健，區內多數經濟體之財政赤字顯著低於美
國政府。與此同時，西班牙及意大利等國受惠於疫情期間推出的聯合發債政策，得以推進經濟現
代化及降低風險。而德國近期亦提出計劃，擬大幅增加基建及國防開支。此等舉措為投資者創造
了豐富的非系統性投資機遇，適合精選符合配置策略之目標。
　
＊再融資活動帶來機遇＊
　
　　當前市場之再融資活動為高收益債券投資者提供了重要機遇。鑑於高收益債券發行人之管理
團隊往往優先推動業務增長，其在達成關鍵里程碑後，傾向透過再融資鎖定未來資金。在此過程
中，發行人提前贖回債券所需支付之溢價，對投資者而言可帶來可觀回報。現時多國央行採取寬
鬆貨幣政策，配合企業盈利普遍優於預期之環境，市場對高收益債券之需求持續殷切。２０２４
年，發行人重返初級市場，積極把握機遇，投資者可藉此吸納新持倉並鎖定至少兩年之高票息回
報。
複合回報作為投資之重要策略，可顯著提升長線收益。透過將投資回報再投入資本，投資者可實
現回報之指數級增長。假設市場利率保持穩定，高收益債券憑藉其特性，成為實現複合回報之理
想工具。《ＢＮＹ投資管理香港零售分銷業務主管　高韋玲》
　
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