《投資有道－高韋玲》以較低波動捕捉具吸引力的全球投資級信貸收益

　　自2022年底以來，全球投資級別信貸憑藉相對較高的收益率、低違約率，以及對企業中短期前景的樂觀態度，吸引了大量資金流入。儘管如此，作為風險資產，全球投資級信貸產品仍可能因市場突發事件--例如今年4月初市場對美國意外調升關稅--而劇烈波動。投資者因而紛紛探尋：如何在控制波動性的同時，穩健地參與信貸市場？

　　BNY投資管理的做法是聚焦五年或以下到期的投資級債券。較短的存續期使債券對風險偏好轉變和政府債收益率波動更具韌性，從而平滑組合表現。事實上，過去二十年重大市場危機中，彭博全球綜合信貸1-5年指數(Global Aggregate Credit 1-5 Year)的最大回調，遠低於全期限指數；但同時也放棄了最長期債券所帶來的額外利差。

　　我們認為，未來近期至中期的市場大致可能呈現以下三種情境，分別對長短期信貸策略各有不同影響：

1. 通脹再度加速：如果關稅成本轉嫁等因素使通脹由高位續升，降息預期將延後，政府債收益率可能上揚，為全球信貸估值帶來壓力。在這情況下，短期信貸策略因跌幅更小，表現則相對穩健。

2. 經濟放緩加劇：當增長放緩、失業率攀升，避險情緒升溫，政府債收益率走低、信貸利差擴大。利差擴大對信用利好，收益率下行則對債券價格構成支撐，長短策略的整體表現將視兩者拉鋸結果而定。

3. 利率持續下行：若主要央行恢復或加速減息，政府債收益率下跌將提振所有期限的信貸工具；但全期限組合因能同時受益於更長債券的價差與利差，獲益最大。

　　總體而言，短期全球投資級別信貸兼具可觀收益與低波動，適合作為固定收益組合的核心「現金+」配置：一方面透過投資級別債券賺取額外息差，另一方面憑藉主動管理進一步提升回報。與無風險政府債相比，它們擁有高評級企業信用，同時提供更優厚的收益空間。

　　在風控與投資流程方面，我們的投資團隊採用嚴謹的「地雷檢查清單」篩選潛在違約或評級下調風險證券，並透過「風險單位系統」動態調整市場曝險。此外，我們的平台在區域上保持平衡，確保來自各地的投資機會均獲公平審視。

　　過去三年，受益率與基本面雙重支撐，全球投資級信貸吸引了強勁資金流入；但非所有投資者都能承受長存續期策略偶發的劇烈波動。短期策略則在限縮波動的同時，保留了投資級信用資產的核心優勢，為追求穩健收益的投資組合提供了理想選擇。《BNY投資管理香港零售分銷業務主管　高韋玲》
　
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