【FOCUS】「Powell PUT」放鴿? 請勿反應過度!

　　侵侵聲稱「對去年任命鮑威爾一點都不滿意（Not even a little bit happy）」的話音剛落，聯儲局主席鮑威爾周三（28日）即在紐約經濟俱樂部大放「Powell PUT」，刺激道指、標普500指數齊升逾2%，創8個月來最大單日升幅。

　　此番「政策利率略低於（Just below）中性水平」的言論，被解讀為較鮑氏10月3日「距離中性水平相去甚遠（A long way from）」的說法軟化，引發市場對聯儲明年加息預期的極速修正，拖累美元指數大跌0.6%。但望真些，多項指標顯示美股急升或屬某種程度反應過度。

鮑威爾最新稱，「政策利率略低於中性水平」，惟強調聯儲沒有預設政策路徑（AFP圖片）

新手的誤會？「實際甚麼都未改變」

　　「Just below」的表述引發市場對聯儲明年暫停本輪加息周期意願增強的猜測，最新利率期貨就顯示，預測明年3、6月再分別加息25基點的概率分別僅50%、41%，與聯儲9月預計明年將加息3次相距甚遠；美國國債孳息率曲線走勢陡化，利差走闊至3月以來最大。

　　不過，顯示市場多空情緒的紐交所Uptick-Downtick指數在錄得2011年8月以來的第二大飆升行情後，迅速回歸平淡。有分析員警告，像這樣極端的讀數往往是股市回調的先兆。而一直與道指走勢亦步亦趨的彭博Smart Money Index（聰明錢指數）亦顯示出前所未見的急挫。

　　而鮑威爾演講強調「聯邦公開市場委員會成員是基於對前景的最佳評估做出預測，我們的貨幣政策決定將一如既往根據就業和通脹前景的變化，沒有預設政策路徑（No preset policy path）」，似佐證法興「鮑威爾只是在就10月的說法糾錯，實際上甚麼都未改變」的觀點。

　　該行並形容，此就如同他的前任耶倫，2014年3月出席首個新聞發布會時聲稱，「QE結束到加息之間的時間可能是6個月左右」，只是「新手引發的誤會」。

聯儲視中美貿戰升級為強勁威脅之首

　　無獨有偶，臨近中午收市，早盤一度升240點的港股升幅全數蒸發，將於周六（12月1日）上演的「習特會」如何擾動美股港股，很快將見真章。

　　聯儲同日發布的首份金融穩定報告就指，貿易緊張局勢、地緣政治不確定性、資產負債表薄弱的企業債務累積構成三大強勁威脅。

　　報告警告，「美中貿易緊張局勢升級、地緣政治不確定性或其他不利衝擊可能導致投資者對風險的總體興趣下降；由於市場估值相對歷史水平而言已顯較高，隨之而來的資產價格下跌或相當大（The resulting drop in asset prices might be particularly large）。」

　　借用鮑威爾演講「永恒的警惕是金融穩定的代價（Eternal vigilance is the price of financial stability）」，投資者在決定是否買入或高追時，亦宜保持警惕。

撰文：俞瑾

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