【FOCUS】央媽示警經濟下行 官媒「背書」零利率?

　　央媽周一(25日)發布一年一度的《金融穩定報告》，直認「國內經濟下行壓力有所加大，潛在風險隱患短時間內難以消除」；更首次「交底」指，586家中小銀行業金融機構存「高風險」，將續及時精準拆彈。

　　時值內地GDP增速跌至有記錄以來最低，面臨不良債務堆積、人口老齡化、房地產泡沫三座大山，報告提及的「平衡好穩增長和防風險關係」，愈來愈顯棘手艱難。就在周日(24日)，官媒《環球時報》英文版發布位於北京的私人智庫文章，題目為「China needs to prepare for zero interest rates」，時機耐人尋味。

人民銀行發布一年一度的《金融穩定報告》，直認國內經濟下行壓力有所加大，潛在風險隱患短時間內難以消除。

加強實時監測股、債、匯

　　2019年度《金融穩定報告》長達155頁，於多個方面向市場示警。其中包括:國內經濟下行壓力有所加大，潛在風險隱患短時間內難以消除；個別金融控股集團、農村金融機構風險可能暴露，586家中小銀行業金融機構存「高風險」；金融市場之間的風險交叉傳染可能性加大等。

　　對此，報告稱，明年將重點推動國有企業去槓桿，防止居民槓桿率過快上升；堅決遏制地方政府隱性債務增量；著力化解地方中小金融機構風險；加強對股市、債市、匯市的實時監測，阻斷跨市場、跨區域、跨境風險傳染，防範金融市場異常波動和共振。

　　值得留意的是，報告提及「房地產市場風險可能在某些區域顯現」，似正愈滾愈大。最新標誌性事件，當屬位於武漢的摩天大樓「綠地中心(設計高度475米)」因投資方未能支付一大筆工程款而停工。此外，今年以來宣告破產的開發商數量已達446家，相當於日均1.5家，刷新歷史紀錄。

586金融機構存高風險

　　地產商現金流承壓，勢殃及一眾熱衷房地產貸款的地方中小金融機構的壞帳率，此正是央媽繼早前罕有接管包商銀行後，未來再如何穩妥化解多達586家高風險中小金融機構局部性、結構性流動性風險的挑戰所在。

　　要避免擠兌和違約風險，離不開量與價兩個工具。所謂量，即是維持市場有足夠的流動性和騰挪空間；所謂價，則是降低利息成本。不過，央媽年底前將面臨高逾2.5萬億中期借貸便利(MLF)、逆回購、同業存單等到期，而同業存單利率近期已偷步逼近年內高位。

　　繼摩通上周指，中國現有債務負擔已超過融資需求，可能逼使央媽大幅下調利率，並步「零利率」國家後塵；官媒《環球時報》英文版周日亦發布題為「China needs to prepare for zero interest rates(中國需為零利率做準備)」的私人智庫文章，時機更耐人尋味。

　　內地經濟的下行壓力到底有多大?逆周期調節的強化又可以去到多盡?《金融穩定報告》顯示，兩者都不可低估。

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