內地經濟急放緩 控疫放水保活力

　　內地昨日公布的8月經濟數據放緩，零售表現更是遠遜預期，反映疫情、汛情、產業監管和樓市調控夾擊，正為下半年增長勢頭加添重壓。不過，中央近日釋出訊號，強調着重經濟穩定發展，致力疫情清零而不損社會活力，可以預期當局會繼續定向寬鬆政策，重點放水扶持有需要的行業。

疫汛監管夾擊 餐飲消費倒退

　　作為拉動經濟增長的三駕馬車之一，內地消費極為疲弱。上月社會消費品零售總額按年僅升2.5%，為去年8月以來最差，也遠低過市場共識的7%。

　　由於南京7月尾爆發的疫情擴散全國，多省推行小區封閉管理，河南特大洪災又妨礙暑假消費，重挫服務業，如餐飲收入按年下跌4.5%，令7月份14.3%的升勢戛然告終。近日福建防疫失守後，有美資餐飲龍頭更警告，今季經營溢利將急瀉5至6成。

　　此外，當局連串規管也浮現影響，分析相信，最重手整治的房地產業，促成家用電器和音像器材類消費上月倒跌5%。地產和周邊行業如建築，貢獻內地超過四分一的GDP，但頭8個月全國房地產開發投資繼續走緩，按年只升10.9%。

　　凡此種種，皆顯示內地下半年穩增長的壓力比早前預期更大。國家統計局承認，經濟恢復的基礎仍需鞏固，下一步堅持穩中求進工作總基調。

　　重要的六中全會在即，統計局繼續強調要「有效實施宏觀政策跨周期調節」，意即政策放鬆時不會過鬆，收緊時不過緊，過去的大水漫灌應不會重臨，市場預期只會實行定向寬鬆。

　　滙豐預料，內地政府會加快發行專項債，人民銀行則藉定向降準等精準政策扶助中小企。惠理基金相信，央行將再降準1至2次，每次50點子，但不會減息。

　　中央為經濟長遠健康發展，正重錘勒住多個行業，但顯然亦理解業界為眼前變數惶惑不安，對自身和經濟發展有憂慮。國務院副總理劉鶴繼7月申明堅決支持中小企業的發展後，上周再度強調「支持民營經濟發展的方針政策沒有變，現在沒有改變，將來也不會改變」，是中央仍然求穩的最明確訊號。

　　國務院主管的內地《經濟日報》日前也撰文指出，做好房地產市場降溫、控制泡沫的同時，也要高度注意防範行業貸款不良率上升風險。地產商斷資金鏈陰霾密布下，該報引述專家提醒，管控要充分考慮市場承受能力、減少過大衝擊，推動市場平穩健康發展。

理解清零代價 尋求精準遏疫

　　雖然有外媒質疑疫情清零代價太大，中央強調，只要汲取教訓、善用經驗來精準遏疫，經濟和消費可盡量如常。央媒《環球時報》上周曾發社評提倡，要充分釋放國內動態清零機制對經濟社會活動的動力和保護效應，像十一這樣的黃金周，若無重大疫情，不宜為防可能的不測，實施跨地流動限制。

　　盡管內地已發布的8月經濟數據普遍走弱，惟中央亦已示意，理解監管用力過猛的風險，以及精準遏疫的重要。可以預期，當局未來數個月致力求穩，適度放水的機會愈來愈大，對投資者來說，也許不盡是壞事。

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