【十九大前瞻】澳新楊宇霆:不拘小康目標，或定二三十年長遠藍圖

　　中共第十九次全國代表大會本月18日將於北京揭幕。除了中共最高決策層的人事布局，全球亦密切注視全會將如何為中國未來經濟路向定調。澳新銀行大中華區首席經濟學家楊宇霆接受《經濟通通訊社》專訪時認為，中國經濟短期不會有太大風險，預期十九大將就中國未來十年甚至二三十年的經濟發展定下更長遠藍圖，而不單是局限於2020年實現「小康社會」目標。

楊宇霆指，中國目前已不宜沿用鄧小平時代的「小康社會」目標，預計十九大將會為中國未來十年，甚至二、三十年的經濟發展定下更長遠藍圖。 (經濟通通訊社記者梁凱菱攝)

三中料揭曉較清晰路線圖

　　他解釋，自1949年新中國建國至1979改革開放，再由1979年到現在，第二個30年即將過去，中國經濟總量、國際地位已不適宜續用鄧小平時代提出的「小康社會」目標量度。

　　不過他就指，十九大可能就中國下一步轉型為怎樣的經濟體、未來於全球的地位等較多著墨，但不大可能太快確定具體的可量化目標，或需待2018年全國兩會政府工作報告及十九大三中全會時，才可能會揭曉較清晰的路線圖。

國企改革料更深層次發力

　　關於十九大可能涉及的未來數年宏觀政策重點，他表示一是國企改革，二是去槓桿、去產能。楊宇霆坦言，十八大三中全會至今，進展未太理想的改革之一就是國企改革。

　　「上海或廣東的個別城市出台過一些政策文件，但過往兩三年，卻未必有一個太過容易看到的成績」，例如在成立國資控股公司、改善國企管制方式、引入經理人商業化運作等方面。「我們只是較多見到行業整合，例如兩三間大型國企合併或大小國企間的收購，至於深層次的公司管制、股權結構方面，相信十九大之後將有更多發力。」

企業面違約事件數量恐增

　　去槓桿方面，他相信當局會持續推出新措施從結構上去槓桿。他指，去槓桿分兩個層次--第一層次是經濟去槓桿，即盡量降低國家整體債務，抑制債務佔GDP比重的增速。此部分重點在於控制國企負債，進一步而言，即是打破國企易獲授信的慣例及剛性兌付預期。

　　倘若如此，中國會否出現大面積違約潮？楊宇霆認為，中國宏觀經濟已較2015年時的惡劣狀態大幅改善，並已成功走出通縮。「當價格處於上升趨勢時，企業的現金流和償付能力將大為改善，呆壞帳率亦相應降低。從宏觀經濟面的角度，大面積違約的機會極小，但企業面違約事件數量增加一點都不出奇。」

　　第二層次是金融去槓桿，預期這部分會加速進行及更快顯效。他續指，從8月開始，已見到同業業務、中小銀行的大額可轉讓同業存單發行量都有下降跡象，相信未來監管層會繼續通過宏觀審慎管理措施來收緊內地類影子銀行業務。

文：經濟通通訊社記者俞瑾

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