【史上新高】港股突破歷史高位 市盈率近15倍仍低於十年前

　　隨著A股於收市前倒升，除招行(03968)外，其他重磅內銀見反彈，加上港交所(00388)於尾市獲大量買盤湧入，騰訊(00700)破頂，帶動港股今日(17日)倒升，以全日高點收31969漲78點，衝破2007年10月30日高位31958點，創出歷史新高，並再創出收市新高。

　　港股全日總成交1782.55億元，較上日增加8.3%，創兩年半以來單日最高成交日。   

　　港股在去年12月調整過後重拾升勢，2018年僅開始半個月，大市延續去年最後幾周的升勢，並在北水及國際資金待續流入藍籌股下，港股終於今天突破歷史高位。今輪升浪與2007年無論背景上、炒作及技術層面上亦有很大的分別。

港股終突破歷史高位。港股2007年破頂當月市盈率(PE)24.26倍，對比起現時不到15倍尚有距離，反映港股仍有上行空間 (余萃雯攝)

2007年雞犬皆升 目前集中大藍籌

　　港股在去年11月22日突破三萬點，可是只維持兩天便隨即出現歷時近半個月的調整，於12月7日低見28135點，僅僅守於百天線之上。當時的升市主要來自重磅藍籌股騰訊的支撐，當時花旗給予其全城「最牛價」606元，帶動股價升破400元，但其後相關衍生工具被強制收回。

　　在經歷調整期過後，港股成功重拾上行軌道，在北水及國際資金持續流入下，帶動中資金融股、新經濟股等板塊得到支持，而升幅亦集中於相關股份及部分重磅藍籌股，細價股未見炒風，與2007年歷史高位時的雞犬皆升有所不同。

　　港股自去年10月突破2015年4月「大時代高位」28588後，港股屢次刷新逾十年高位。在去年12月21日起計至上周五(12日)，創下14連升，為史上最長升浪，累計上升2178點或7.45%。本周一(15日)港股稍為回吐73點，昨日(16日)回復升勢急漲逾500點，今日終突破歷史高位。

2007年升市主題炒「港股直通車」

　　回望2007年，當時港股在「港股直通車」的消息刺激下，曾一度在兩個多月內爆升過萬點，於10月26日突破三萬點，更在10月30日創下歷史高位31958點。所謂「港股直通車」，其實就是現時「互聯互通」(滬港通及深港通)的前身，但亦不盡相同。最主要的分別就是「港股直通車」為單向，只有內地投資者可以來港投資H股；而現時的「互聯互通」則為雙向，香港投資者亦可以購買A股。

　　「港股直通車」方案首次於2007年8月20日公布，全名為《開展境內個人直接投資境外證券市場試點方案》，開放中國散戶到港投資，北水南調本應能為香港市場帶來強大的資金流，同時亦有助發展成為人民幣境外交易的場地。自公布方案當天至歷史高位，港股累漲達11571點。

　　可是，任何看似完美的方案亦會有弊端，若本地市場的承受能力不足，有機會造成泡沫。中央亦看到這點，因此時任的國務院總理溫家寶亦隨即剎停方案，亦列出四大考慮: 內地資金流動的監管、資金流入香港對兩地市場的影響、期望向內地投資者進行風險教育，及向各個持份者諮詢意見。在溫家寶宣布暫緩方案後的次日，即11月5日，恆指急挫1526點，美夢亦隨之而結束。

　　港股在之後經歷過多次大升大跌，於2008年金融海嘯，因全球信貸危機浮現，及其後雷曼兄弟宣布破產，港股於10月一度跌至10000點邊緣，低見10676點。而於2015年「港股大時代」，在中港兩地股市暴漲下，恆指高見28589點。

恆指PE不夠廿倍 港股仍有上行空間

　　再進一步看看當時升市的背景。港股2007年10月破頂當月底的市盈率(PE)為24.26倍，對比起現時不到15倍要高。一般而言，市盈率用作衡量投資價值和回報，同時亦可用作衡量恆指的平與貴。過去每當港股創新高時，市盈率都會在20倍或以上的水平，但現時的市盈率尚有段距離，反映港股仍有上行空間。

　　另外，雖然今趟牛市受惠於資金流入，但成交相比起2007年仍然欠奉。當時單計10月份，主板成交超過1500億元的日數高達十七日，其中兩日更超過2000億元。而在今趟升浪中，主板成交逾1500億元僅有3天。

表列2007年及2018年港股破頂背景比較

撰文：盧翠瑜

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