《經濟通通訊社２５日專訊》中信里昂發表研究報告指，周大福創建（００６５９）
２０２５財年下半年經常性盈利按年增長１８％至１４億元，超出預期１９％，主要受策略性投
資貢獻增加推動。末期股息維持按年不變，為每股０﹒３５元，基本符合預期。公司同時提議每
１０送１紅股。該行認為，周大福創建股價因可轉換債券（ＣＢ）持續轉換而估值落後，目前相
對每股淨資產值（ＮＡＶ）１３﹒８元折讓４４％，２０２６年曆年股息收益率達８﹒６％。該
行維持周大福創建「優於大市」評級，目標價８﹒２元。
周大福創建２０２５財年下半年歸屬營運盈利（ＡＯＰ）及調整後經常性盈利分別按年增長
１０％及１８％，達２２億元及１４億元，分別超出該行預測１４％及１９％。
營運方面，周大福人壽的合同服務利潤釋放增加及建築業務的利潤預訂增加推動了盈利增長
。特別是，建築業務積壓訂單按年增長２４％至３８５億元，確保未來數年收入預訂。道路業務
方面，車流量按年增長２％，但短途旅行比例增加導致綜合收費受壓。
儘管基本面穩健，周大福創建股價尚未跟隨利率下降而回升。該行認為這與２０２７年到期
、年息２﹒８％的可轉換債券（ＣＢ）自７月開始轉換有關。該行估計，若全部轉換，股份數量
將從７月底餘額增加１﹒００８億股。按７月的轉換速度，稀釋影響可能持續１５１個交易日。
（ｋｌ）
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