《勝算在握》港灣家族辦公室郭家耀：薦買建滔積層板、保誠

　　　　　　　　　　　港灣家族辦公室郭家耀：薦買建滔積層板、保誠
　
　　建滔積層板（０１８８８）：集團中期營業額９５﹒８８億元，按年上升１１％。盈利
９﹒３３億元，按年上升２８﹒２％，每股派中期息１５仙，公司在８月上調平均售價，預計下
半年毛利率將改善。建滔積層板計劃在２０２５年第四季推出上游紗線及布料銷售，並在
２０２６年擴產，預計將對未來盈利產生積極影響。市場亦預期公司將進入英偉達供應鏈，有助
進一步拉升毛利率及收益。目前覆銅板價格已率先上漲，印刷線路板需求強勁有助支撐價格。長
期來看，集團在高端產品的布局及市場需求回暖將為公司業績增長提供動力，前景樂觀。目標價
１４﹒５０元，入巿價１１﹒５０元，止蝕價１０﹒００元。（建議時股價：１１﹒７１元）
　
　　保誠（０２３７８）：公司中期業績表現理想，年度保費等值銷售額達３２﹒８８億美元，
按固定匯率及實質匯率基準分別增長５％及６％。按固定匯率基準，新業務利潤達１２﹒６億美
元，按年增長１２％，主要來自於年度保費等值銷售額增長及利潤率擴張所帶動。上半年保誠
１９個壽險業務中有１３個錄得新業務利潤增長。經調整稅前經營溢利達１６﹒４４億美元，增
長６％，經調整稅後經營溢利增長７％至１３﹒６６億美元。國際財務報告準則下稅後溢利達
１３﹒５９億美元，去年同期按固定匯率及實質匯率基準分別錄１﹒９億及１﹒８２億美元。公
司派第一次中期股息每股７﹒７１美分，較去年同期增長１３％。年內保誠擬加快完成２０億美
元股份購回計劃，截至６月底已完成購買１５億美元的股份，導致股份加權平均數減少５％。公
司的新業務利潤穩步增長，經營自由盈餘總額按年增長１４％，前景樂觀。目標價１３０﹒００
元，入巿價１０５﹒００元，止蝕價９５﹒００元。（建議時股價：１０７﹒２０元）《港灣家
族辦公室業務發展總監　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡：薦買阿里巴巴
　
　　阿里巴巴（０９９８８）：阿里巴巴是一家聚焦電商和雲計算的全球科技企業。集團主要包
含中國電商集團、國際數字商業集團、雲智能集團以及所有其他四大部門，２６財年第一財季，
四大部門營收分別為１４００﹒７２億、３４７﹒４１億、３３３﹒９８億以及３９４﹒３９億
元（人民幣．下同）。
　
　　ＦＹ２６Ｑ１業績穩健增長。ＦＹ２６Ｑ１阿里巴巴共錄得營收２４７６﹒５億元，同比增
長２％，若剔除高鑫零售和銀泰的影響，可比口徑營收同比增長１０％；集團淨利潤同比高增
７６％至４３１﹒２億元，主要受益於投資股價上漲以及處置本地生活服務業務所產生的收益。
截至６月３０日，集團的現金及其他流動投資為５８５６﹒６３億元。
　
　　電商和閃購業務生態協同推動流量增長。集團中國電商業務實現營收１４００﹒７２億元，
其中客戶管理營收同比增長１０％至８９２﹒５億元，即時零售收入同比增長１２％至
１４７﹒８億元。集團在淘寶ＡＰＰ上推出「閃購」服務，８月前三周帶動淘寶月活躍消費者同
比增長２５％，８８ＶＩＰ會員數量同比雙位數增長，總人數超過５３００萬。集團預計未來３
年內，即時零售將新增１萬億ＧＭＶ。
　
　　全棧式ＡＩ自研戰略成果顯著。ＦＹ２６Ｑ１集團雲智能業務營收為３３３﹒９８億元，同
比增長２６％，主要由公共雲業務收入增長帶動，包括ＡＩ相關產品採用量的提升，集團ＡＩ相
關產品收入連續八個季度實現三位數的同比增長。阿里巴巴建立了從算力、雲平台到模型和應用
的全棧ＡＩ能力。集團自研芯片ＰＰＵ多項配置規格超過英偉達Ａ８００、接近Ｈ２０，聯通三
江源綠電智算中心項目已與阿里簽約總計１０２４台設備、１６３８４張芯片。模型方面，新一
代模型架構Ｑｗｅｎ３－Ｎｅｘｔ，性能提升１０倍的同時構建成本僅前代的１╱１０，在中國
企業級大模型市場，通義以１７﹒７％的市場份額位列第一。阿里已將ＡＩ融入高德地圖、釘釘
、淘寶等多個業務場景，重塑主營業務核心競爭力。
　
　　集團電商業務市佔穩定，即時零售業務高速增長且與電商業務形成協同效應。ＡＩ方面，阿
里巴巴已實現了國產ＡＩ閉環，雲業務打開第二增長曲線，資本開支擴大帶來高貨幣化回報。截
至９月２２日收盤，阿里巴巴遠期ＰＥ為１８﹒６倍，對於成長期的科技企業而言估值並不高，
建議投資者逢低布局。（本周二建議時股價：１５９﹒２０元）《招商永隆銀行證券分析師　方
心怡》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
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