《經濟通通訊社２５日專訊》滙豐研究發表研究報告指出，基於中國樓市利潤率恢復及第四
季度銷售前景，對部分發展商持正面看法。首選股票：華潤置地（０１１０９）、建發國際
（０１９０８）、新城發展（０１０３０），上述股票均為「買入」評級；而評級「持有」則包
括雅居樂（０３３８３）、旭輝（００８８４）、碧桂園（０２００７）、世茂（００８１３）
、深圳控股（００６０４）及萬科（０２２０２）。
該行指出，自２０２４年９月政策組合推出以來，中國房地產市場基本面出現積極變化，但
住宅價格仍承壓，第四季度銷售面臨較高基數。２０２５年上半年財報季顯示一些亮點，例如部
分發展商利潤率恢復早於預期及管理層更積極的指引，該行對行業展望保持樂觀。
該行指出，投資者反饋市場情緒較２０２４年９月刺激政策前明顯改善，投資者願意探索高
Ｂｅｔａ股票及大盤股。但年內至今的強勁表現已適當反映該背景，短期內缺乏顯著催化劑，預
計股價將橫盤整理。
該行預計，雅居樂、旭輝、碧桂園及世茂等違約民營發展商在完成債務重組後，其資產負債
表及流動性狀況將顯著改善－－通過非現金收益實現絕對債務削減及股本增強。該行在８月１５
日報告《警惕強制可轉債的稀釋影響》中強調了強制可轉債（ＭＣＢ）對股價的稀釋下行風險。
該行認為，住房交付義務的高峰已過，違約發展商現專注於資本重組及庫存變現。積極方面，大
規模回購閒置土地可能大幅緩解發展商的流動性壓力。（ｋｌ）
內房股評級及目標價
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股票 評級 目標價（港元）
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潤地（０１１０９） 買入 ４３
新城發展（０１０３０） 買入 ３﹒３
建發國際集團（０１９０８） 買入 ２１﹒７
雅居樂（０３３８３） 持有 ０﹒４
旭輝控股集團（００８８４） 持有 ０﹒２４
碧桂園（０２００７） 持有 ０﹒５
世茂集團（００８１３） 持有 ０﹒４
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