《港股評論》港股２６０００點具初步支持，內房或有復甦轉機

　　《港股評論》港股近期走勢如上周我們所預期，高見２７０５８點後回吐。根據過往１０年
恒指的年波幅數據，波幅逾８０００點的年份曾出現六次，高於此水平有一次，低於此水平有三
次。執筆之時，恒指本年最低位為１８６７１點，最高位為２７０５８點，目前全年波幅已達
８３８７點。同時，短線可關注港股能否穩守２６０００點，以判斷新一輪向上趨勢是否開啟。
投資機會方面，近期內地出台多項支援樓市政策，內地房地產市場有望迎接復甦機會，投資者不
妨予以關注。
　
　　近期北京、上海及深圳出台多項支援樓市政策，包括符合條件的家庭在指定範圍內購買商品
住房不限套數、二套房按首套房利率執行，以及非本地居民首套房享受房產稅豁免，預期政策短
期有助提振市場需求。縱使目前內地房地產銷售仍處偏弱水平，惟在穩經濟的背景下，或促使當
局再出台寬鬆政策支撐樓市，加上「金九銀十」，當局或借此時段提振市場信心，有望帶動內房
板塊情緒復甦。
　
　　我們建議投資者關注優質國企股，其中可關注中海外（００６８８）。現階段多間房地產企
業債務重組加速，反映行業流動性風險已大致消除，相信行業最壞時期已過。公司多年來派息穩
定，資產負債表處合理水平，融資成本較中小型同業低，同時公司聚焦一線城市，擁有豐富可售
資源，拿地在一、二線城市佔比約８０％，預期公司在第四季銷售將會加速。中長期而言，內地
持續推進城市更新行動，各重點一、二線城市加力實施城中村和危舊房改造，將進一步帶動樓市
增量需求。
　
　　本年內房股表現總體大幅落後恒指，但我們認為目前估值已反映行業近年的萎靡現狀，現已
成為市場其中一塊估值窪地。目前市場熱錢充裕，市場寬鬆環境持續，有望吸引資金流入內房股
炒作。
　
　　除此之外，我們認為龍頭物業管理股是中長期穩定投資標的，投資者可持續關注華潤萬象生
活（０１２０９）。
　
　　房地產行業下行期間，公司業績依然穩步上揚。中期純利為２０﹒３億元人民幣，按年增
７﹒４％，收入則約８５﹒２６億元人民幣，按年升６﹒５％，收入及純利均自２０２０年以來
連升５個年度；毛利率３７﹒１％，按年升３﹒１個百分點，過往５年間持續穩步上揚。雖然物
業航道增長放緩，但商業航道收入持續增長，收入達３３億元人民幣，按年增１５％，同時管理
及銷售費用率持續下跌，資產負債結構合理，基本面不俗。公司最新中期派息比率高達１００％
，上市近５個年度以來共派發三次特別息，反映管理層願意回饋股東，增長線投資吸引力。
　
　　公司在商業航道上積極務深耕核心城市，持續優化全國布局。近期接手寶能城商業地塊，項
目將打造為濱湖萬象商業，料刷新合肥最大單體萬象購物中心紀錄。此外，上半年公司共計新開
業購物中心四座，新簽約優質商業輕資產外拓項目六個；旗下在營購物中心經營出色，實現零售
額１２２０億元人民幣，按年增長２１﹒１％，帶動公司購物中心業務按年增長１９﹒８％，毛
利率按年升６﹒２個百分點至７８﹒７％，增長遠超同期內地社會零售額增速，反映公司在消費
復甦環境下具競爭優勢。我們預期內地當局將持續出台政策帶動消費復甦，相信購物中心板塊會
成公司增長引擎之一，商業航道中長線有助公司維持增長勢態。
　
　　現階段物管行業市場競爭加速分化，行業集中度提升。行業龍頭可透過規模優勢、品牌效應
及多元化服務能力，持續在市場競爭中佔據主導地位。隨著行業持續去槓桿，背負重債的內房以
及物管公司需拋售資產求存，有利作為行業龍頭的華潤萬象生活從第三方接手更多在管面積、併
購同業及戰略合作，以擴大市場份額。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　
＊投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。