《股壇解碼－戴名》美息率左右大局，利華控股集團瑜不掩瑕

　　《股壇解碼》美國８月份消費者物價指數（ＣＰＩ）環比上升０﹒４％，輕微高於市場原先
預期的０﹒３％，雖然同比增幅符合市場預期，但核心ＣＰＩ的環比和同比升幅雙雙低於市場預
期，通脹壓力雖然沒有顯著上升，但上周首次申請失業救濟金人數意外急升至２６﹒３萬的近四
年最高水平，勞動市場極度波動意味中低端勞動力市場最受經濟轉型所影響，美聯儲官員表示更
需關注的是就業走勢而非通脹數據，因為特朗普的關稅政策正是通脹的推手之一，目前市場幾乎
已將今年降息三次的預期提早ｐｒｉｃｅｉｎ，但今年美國傳統海運旺季卻出現貿易幾近停擺的
異常情形，美國本土製造業表現不濟引致整體供應鏈都受到衝擊，看來美國未來數年的經濟還看
ＡＩ，今個星期美國公布多項經濟數據加上聯儲局議息，投資者要留意短期將出現急升或急跌的
單邊市。
　
＊投石問路＊
　
　　台積電於８月創下營收新高，當月營收約１１０﹒６億美元，較上月增長接近４％較去年同
期大幅提升超過４０％，數據造就成為歷史上最旺盛的８月，另一方面台積電股價受外資大額買
盤支撐突破１２３０元新台幣的歷史高位，最後收報１２２５元新台幣，使公司市值躍升至約１
萬億美元，日、韓股市亦同步創下歷史高位，與此同時，國際能源署指出８月全球原油供給創新
高，供應過剩持續為油價帶來壓力，另一方面多架俄羅斯無人機闖入波蘭領空被擊落，但已經引
發區域安全關注，事後歐盟和北約反應平靜，市場推測俄羅斯此舉志在測試西方底線，不排除第
二場俄烏戰爭將在波蘭邊境開始。
　
＊疲不能興＊
　
　　中國國家統計局於上周公布８月消費者物價指數（ＣＰＩ），數據意外出現負增長，全年下
降０﹒４％，較７月下降０﹒４個百分點，顯示內需仍然疲弱，通縮壓力仍然沒有減弱，但８月
生產者物價指數（ＰＰＩ）同比下降２﹒９％為今年３月以來首次減少跌幅，目前還不能確定是
官方對所謂內捲的整頓已見成效，因為也有可能是出口帶動下所影響，標誌著中國ＡＩ雲市場正
進入爆發期，但有需求還要有硬件，但中國市場監管總局經初步調查後，確定英偉達公司違反中
華人民共和國反壟斷法和市場監管總局關於附加限制性條件批准英偉達公司收購邁絡思科技有限
公司股權案反壟斷審查決定的公告，市場監管總局依法決定對其實施進一步調查，調查期間英偉
達的業務會否受影響還是未知之數。
　
＊最後一擊＊
　
　　恒指期權認沽比例６９：３１，但下月期權認沽比例７９：２１，牛熊證街貨比例徘徊在
６７：３３，牛證重倉位上升至２６０００點附近，但熊證近位２６８００點附近開倉不可不防
，上周恒指重回２５８００點以上證明尚有空間，以目前即月期權倉位分析，本月恒指若果在
２５８００點至２６０００點結算，大戶將出現食到盡的局面，距離恒指結算還有１０個交易日
，按盤路分析相信本月恒指高位已近，上望空間不多，加上多個發展商紛紛急推貨尾，大有趁好
消息（美國減息）出貨意圖，投資者不要過份樂觀。
　
＊股票簡評＊
　
　　利華控股集團（０１３４６）主要從事提供服裝的供應鏈解決方案，利華控股集團截至今年
（２０２５年）６月３０日止六個月的業績表現平穩，純利約５４０萬美元，按年增長
２４﹒３％，毛利率輕微上升，但是財報中揭示收益按年下跌４％，主要因主動減少與前五大客
戶之一的業務量，該客戶由於經濟問題出現付款困難，此舉導致利華控股集團向信用保險公司提
出索償，表面上是審慎維護公司利益，但亦反映該客戶的信用風險上升，甚至乎有破產可能，集
團在未來如何防止其他客戶出現類似問題才是小股東最關心的事情，這些有可能進一步影響收入
，甚至出現龐大壞賬。
　
　　另外美國關稅政策令大部份服裝品牌採取觀望態度，削減採購並且加速生產轉移至低關稅地
區，形成全球性的音樂椅遊戲，利華控股集團雖具備泛亞生產鏈網絡，面對大型買家壓縮產能，
像利華控股集團這種以供應商身份存在的生存空間將受壓，最後一提壞賬撥備佔收益０﹒５％達
到５０萬美元，雖然在財務報告中聲稱信用風險可控但投資者仍然不可忽視，若果宏觀經濟環境
惡化將令壞賬大幅上升，加上銀行結餘只比應付款多約３００萬美元，集團雖然在某些領域具優
勢，但十功不能抵一過，太集中依賴某個地區和少數客戶終成業務上的計時炸彈，投資者有貨先
沽。
《資深市場人士　戴名》
　
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