《投資智慧－鄧聲興》跨國併購推升毛利率，環球新材市盈率吸引

　　《投資智慧》近年中國企業海外併購趨勢加深。隨著內地企業資源愈發雄厚，連同面對環球
政治及經濟複雜多變下，逆全球化及地緣政治的挑戰，中國企業更需要尋找新的出海模式。比起
僅憑自身團隊逐步擴張業務，透過明確且具有協同效應的併購加速全球布局，可以更好的為企業
實現技術互補，產品、市場及銷售網絡擴張，創造新的增長點，也成為更多企業的選擇。
　
　　環球新材國際控股（０６６１６）７月底正式完成對德國默克（Ｍｅｒｃｋ）表面解決方案
業務（ＳＵＳＯＮＩＴＹ）的交割，以逾５５億港元收購其１００％股權，順利實現中國珠光材
料產業有史以來最大規模的跨國收購，令集團的珠光顏料和人工合成雲母之全球份額穩居世界第
一，成為全球表面性能材料領域的龍頭企業，對集團和中國相關領域的發展都具有重要意義。
　
　　作為內地珠光材料行業的領先企業，環球新材產品用途廣泛，包括塗料、汽車面漆、化妝品
、航空航太、軍工、船舶防腐、塑膠、油墨、陶瓷、皮革、建材、３Ｄ列印、防偽等，現已出口
到全球１５０個國家和地區。特別隨著科技進步，除了傳統與高端消費市場之外，珠光材料也在
鋰電池、太陽能面板等新能源與高端科技領域發揮重要作用，推動材料科技發展，也為集團帶來
更多市場空間。
　
　　數據顯示，環球新材業績穩定，毛利率長年維持五成以上，去年更達５３％；純利率長期則
在２０％到２５％，顯示其成本管控得宜。去年主要得益於集團與韓國ＣＱＶ通過上游整合，以
及優化產品組合帶來的利潤率擴張。未來，集團將聚焦毛利率更高的汽車和化妝品領域，同時深
耕中國，並強化對韓國、美國、歐洲等國際市場滲透。相信本次交割將有助集團更好協同全球資
源，提升綜合競爭力，為未來發展帶來更多空間。
　
　　此外，參考過往成功整合ＣＱＶ的經驗，連同未來有機會推動合成雲母技術強化供應鏈，環
球新材此次併購ＳＵＳＯＮＩＴＹ有望實現良好效應，推動集團毛利率繼續上升。估值方面，環
球新材屬於低調價值股，目前市盈率具吸引力，２０２５財年預測市盈率僅１５倍，２０２６財
年降至１３倍，相對於集團未來每年盈利增長１５％的預測，ＰＥＧ低於１。《香港股票分析師
協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　
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