《品中資－羅國森》雲與ＡＩ阿里常擁有！

　　《品中資》當泡泡瑪特（０９９９２）躋身藍籌股行列，股價由絢爛歸於平淡的時候，另一
隻曾經叱咤風雲的大藍籌阿里巴巴（０９９８８）（下稱阿里）竟然出來接力。老實說，我是感
到有點驚訝的，因為以過去兩年，即港股見底回升起計，阿里的股價是十分落後的。
　
　　試看看以下的數據，當２０２０年初掀起科技熱潮時，阿里股價最高曾見３００元之上（大
約在２０２０年１０月底），而騰訊則升破７００元大關，（大約在２０２１年２月），其後大
型科技股受到不同程度的整改，業績一度受壓，令股價陷入低潮。
　
　　自去年初起，隨著大市見底回升，大型科技股的走勢也重拾正軌。但以昨日（１１日）收市
價計，騰訊只要再升一成左右，就可見７００元的家鄉了（昨日收報６２９﹒５元），但阿里還
要升多一倍才可以返到３００元的家鄉（昨日收報１４３﹒３元）！
　
　　不要忘記，如果不是８月底公布業績後，股價短短兩星期內急升兩成多（公布業績前股價仍
徘徊在１１５元左右），股價差距就更大呢！
　
　　我還想提一點，其實，有跟進阿里業務的投資者應該知道，阿里股價的轉弱是自從２０２０
年１０月螞蟻集團上市遭叫停後開始的。所以，阿里的高位是在這個時候創出來，而不像其他科
技股，要等到２０２１年初才創到高位的。
　
　　自此之後，無論阿里有任何利好消息，例如馬雲現身、架構重組，並揚言當中五大業務會有
各自的管理層董事局，還將尋求獨立上市等等，都只能令阿里股價短暫轉強。市場人士戲稱，每
次都是阿里給投資者提供的人道走廊，給大家逃生的。
　
　　我作為阿里的支持者，也自然感到難受（當然，我最支持的仍然是騰訊）。去年中我在本欄
品評幾隻「新質生產力」概念股的時候，我對阿里就曾經有過這樣的評價。
　
＊曾對阿里管理層失望＊
　
　　我一向認為，由於阿里的核心業務是電商，這個跟經濟景氣有較大關係，所以，她的優勢不
及騰訊，但我喜歡阿里的原因是管理層的前瞻性。但經過這幾年的發展，我對阿里的管理層也有
點失望。
　
　　以阿里的核心業務淘天集團為例，近年她的競爭力也隨著對手增加，以及自身的內部問題而
減弱了。因此，去年初，阿里宣布了一個重組計劃，把業務分成六大範疇。
　
　　我形容，這是公司由小變大之後，再由大變小的一個自我修復過程，為的就是重新注入活力
，讓公司更加緊貼市場變化，盡快作出應對。
　
　　根據當時的公布，除了淘天集團不會獨立上市外，其餘５項業務都會有各自的董事會和管理
層，並且會尋求獨立上市。但結果，到目前為止，仍未有任何一個項目可以在短期內獨立上市（
本來說菜鳥會最先上市，但後來又擱置了）。
　
　　市場認為，這個安排可以釋放集團各項業務的價值；因此，消息公布後，阿里的股價曾經彈
一成以上，但不久又回落，以昨日（１１日）的收市價計，結果又打回原形。
　
　　本來，我對阿里這次重組是抱審慎樂觀態度的，更期待阿里出現第二春。但現在看來，這個
期望可能又落空了。我當日曾經建議，對阿里沒有信心的投資者，應該趁當時的反彈減持。現在
看來，這個建議是正確的。
　
　　不過，對我來說，我尚餘的小量阿里持股，我仍然會持有一段時間，因為阿里開始派息了，
估值又跌至１３－１４倍左右的市盈率，再跌的空間應該不太大。無他，因為我對阿里還是有一
點憧憬呢！」
　
＊聚焦消費ＡＩ＋雲初見成效＊
　
　　各位，當看到阿里於８月底公布的最新業績，以及其後的一連串動作後，我對阿里的信心又
恢復過來了。
　
　　首先，單論業績計，過去一季的因為聚焦消費和ＡＩ＋雲的戰略，實現了強勁的增長。阿里
重新整合自己的消費平台，加強即時零售業務的推廣，結果產生協同效應，「激活」了平台上的
客戶，令下單量創了新高。
　
　　所謂的「即時零售業務」就是阿里旗下高德地圖推出的，基於用戶行為而產生的「高德掃街
榜」。高德還啟動了「煙火好店支持計劃」，透過發放超１０億元人民幣出行和消費補貼，目標
每天能為線下餐飲及其他服務業帶來１０００萬的客流。
　
　　「高德掃德榜」是基於高德１０億用戶量級的導航洞察，並依託她的ＡＩ算法，綜合評估用
戶的導航行為、到店評價等，計算出用戶對於店舖實際評價，形成真實可信的美食生活服務榜單
。
　
　　簡而言之，阿里就是將高德地圖ＡＩ化，但這一切都需要資金的支持。到了昨日，阿里就公
布發行一批總值３２億美元的零息可換股優先票據，年期７年，換股價至少會有六成溢價。而且
，阿里還會在期權市場安排一些衍生產品交易，以避免因發行新股而出現的攤薄效應。
　
　　而集資所得，今次更明確地表示，八成會用於增強雲基礎設施，包括擴大數據中心、升級技
術及優化服務以滿足增長需求，其餘兩成則用於拓展國際商業營運。我感到，這兩大用途正是阿
里要加強的範疇。
　
　　其實，幾年前我已經指出過，阿里的「第二春」，只有靠「雲」，也只有守得「雲」開，才
可以見到月明！這一次，阿里應該是在這條路上邁步向前了，股價真的可以看高一線了。
　
　　只要有錢，對阿里來說，「雲與ＡＩ」，絕對可以常擁有！
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
　
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