《券商精點》中金：網易雲音樂去年收入符合預期，惟下調目標價至224元

　　中金發表研究報告指出，網易雲音樂(09899)公布2025年業績，收入77.59億元（人民幣．下同），按年下降2.4%，基本符合該行預期的78.07億元。Non-IFRS淨利潤28.6億元，基本符合該行預期的28.49億元。維持「跑贏行業」評級，因音樂訂閱業務增速進入新階段和行業格局不確定性，下調目標價31%至224港元。

　　報告指出，在線音樂方面，2025年收入59.94億元，按年增長12%，其中訂閱收入按年增長13.3%，非訂閱收入按年增長5.2%。訂閱收入增長主要得益於付費用戶數增長，部分被會員結構變化下ARPPU攤薄略抵銷，但會員留存率和活躍度有提升。2026年戰略重點是擴大付費用戶規模，ARPPU亦有望因收窄折扣增長。

　　該行認為，公司注重用戶體驗，在行業內具備差異化定位，關注用戶份額企穩時點。公司亦上線其自研AI生成式推薦大模型Climber及系列AI功能，積極擁抱創新。

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《經濟通通訊社13日專訊》