《港股偉論－黃偉豪》同程聚焦高質量發展，打造智慧旅行生態

　　《港股偉論》大眾旅遊市場日趨蓬勃，發展潛力巨大。同程旅行（００７８０）作為行業領
軍企業，精準地把握市場機遇，通過科技創新和業務多元化，實現了高質量增長，體現在用戶基
數、業務拓展、市場滲透等多個維度，成為推動成長的核心力量。近期公司公布２０２５年上半
年業績，收入按年增長１１﹒５％至約９０﹒５億元（人民幣．下同）；經調整ＥＢＩＴＤＡ達
２３﹒４５億元，按年增長３５﹒２％，經調整ＥＢＩＴＤＡ率升至２５﹒９％；經調整淨利潤
１５﹒６３億元，淨利率１７﹒３％。可見公司迅速把握大眾旅遊市場的新機遇，交出一份亮麗
的成績表。
　
　　中國大眾旅遊市場持續擴大。２０２５年上半年，中國國內居民出遊人次達３２﹒８５億，
旅遊總花費達３﹒１５萬億元，增速遠超社會消費品零售總額。這趨勢為同程提供了強勁的增長
動力，其中，非一線城市及農村地區的旅遊消費表現尤為突出，農村居民旅遊花費按年增長
３０﹒１％，成為公司業務增長的重要來源。
　
　　對於大眾旅遊行業，下沉市場無疑是重要的增長引擎，三、四線城市及縣域居民的出行頻率
、消費能力正逐步向一線城市靠攏。同程在下沉市場的深耕布局，正好趕上大眾旅遊市場的蓬勃
發展。截至２０２５年６月３０日止１２個月期間，公司的年度付費用戶數目再次錄得歷史新高
，按年增長１０﹒２％至約２﹒５億。
　
　　從最新一份財報分析所見，目前同程的業務結構呈現出「核心業務穩健增長，新業務快速擴
張」的特點。２０２５年上半年，核心ＯＴＡ業務收入佔總收入的８６﹒２％，其中住宿業務增
速高達１８﹒８％，交通業務增速為１１﹒６％，兩者共同構成了業績的「穩定錨」。
　
　　與此同時，以酒店管理、廣告服務為代表的「其他業務」收入按年增長２４﹒１％，成為新
的增長點。截至２０２５年６月底，公司旗下酒店管理平台運營酒店數量超過２７００家，另有
１５００家正在籌備中，輕資產擴張策略成效顯著。這種「攻守兼備」的業務結構，為公司的長
期增長提供了堅實基礎。同程還持續強化酒店管理業務，通過輕資產模式擴張，提升在旅遊產業
鏈中的影響力。這一戰略不僅有助於業務多元化，將為公司帶來穩定的長期收益。
　
　　同程將科技視為核心競爭力，持續推動ＡＩ技術在業務中的應用。ＤｅｅｐＴｒｉｐ的推出
是公司科技創新的重要里程碑，它不僅提升了用戶體驗，還優化了運營效率。例如，在定制遊服
務中，ＤｅｅｐＴｒｉｐ嵌入諮詢流程，幫助用戶快速獲取目的地信息，縮短決策時間。
　
　　此外，公司通過與山東機場管理集團、西安咸陽國際機場等合作，將技術優勢賦能行業夥伴
，共同構建高效的生態系統。這些舉措不僅強化了同程的市場地位，還為其未來的科技布局奠定
了基礎。
　
　　綜合同程清晰的戰略定位、穩健的業務結構和創新的科技能力，未來增長潛力不容小覷。在
消費升級和科技創新的雙重驅動下，公司有望實現持續的高質量增長。對於投資者而言，同程是
港股旅遊板塊中兼具成長性和穩健性的優質選擇，建議投資者關注其在科技創新和國際化方面的
進展，長期持有以分享其增長紅利。《胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁　黃偉豪》（本
欄逢周四刊出）
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　　
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