《投資智慧－鄧聲興》旅遊旺季暑假將臨，同程旅行訂單有望續增

　　近日內地出行需求持續釋放，開始為相關股份帶來資金流入。其中，同程旅行(00780)近期走勢開始回穩，受惠於多個節假日，對業績表現可抱持樂觀預期。

　　隨著內地疫情防控措施全面放寬，國內航班及高鐵客流量已逐步回復至疫情前水平。尤其值得留意的是，今年五一長假的出行數據表現理想，帶動在線旅遊平台的訂單量顯著反彈。作為行業主要參與者之一，同程旅行憑藉其深耕下沉市場的布局策略，成功捕捉到二三線城市及縣域地區出行需求復甦的機遇。

　　公司近期公布的用戶數據顯示，年活躍用戶及付費用戶數目均穩健上升，反映出其營銷推廣策略見效，用戶黏性持續提升。透過與微信的深度合作，同程旅行有效降低了獲客成本，同時提升了用戶轉化率。相比同業競爭對手，集團在低線城市的滲透率具備明顯優勢，為未來增長提供了堅實的用戶基礎。除了傳統的票務預訂業務外，同程旅行近年積極拓展酒店住宿、會員服務、出行配套及景區門票等增值服務，有助提升整體變現能力，並減少對單一業務的依賴。酒店業務方面，受惠於國內休閒旅遊需求強勁，平均每日房價及入住率均錄得改善，帶動相關收入增速優於市場預期。此外，同程旅行將持續透過大數據及人工智能技術優化用戶體驗，並加強與騰訊(00700)的合作關係，以獲取穩定的流量來源。集團亦逐步拓展企業差旅管理及旅遊金融等新業務，進一步豐富收入結構，增強盈利能力。

　　展望未來，隨著暑假出行旺季即將來臨，同程旅行的訂單量有望進一步增長。傳統上，第三季為旅遊業的年度高峰期，加上今年多地推出文旅消費券等刺激措施，預計將帶動休閒旅遊需求持續釋放。值得留意的是，集團的國際業務目前仍處於起步階段，但隨著出境旅遊逐步恢復，相關收入增長潛力不容忽視。

　　雖然近期油價上升對航空運輸成本構成一定壓力，但目前尚未明顯影響整體出行意欲。市場相信出行需求的韌性將足以抵銷成本上漲的負面影響。同程旅行目前的預測市盈率約為8.5倍，考慮到其盈利增長前景及市場地位，估值仍處於相對合理水平。《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》

*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　
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