《勝算在握》港灣家族辦公室郭家耀：薦買中國電信、泡泡瑪特

　　　　　　　　　　港灣家族辦公室郭家耀：薦買中國電信、泡泡瑪特
　
　　中國電信(00728)：中電信首三季淨利潤307.7億元人民幣，按年增長5.0%，期內經營收入3969億元人民幣，按年上升0.6%，其中，服務收入3663億元人民幣，增長0.9%。EBITDA為1156億元人民幣，上升4.2%。5G網絡用戶數達到2.9億戶，滲透率提升至66.9%；IDC收入275億元人民幣，按年增長9.1%；安全收入126億元人民幣，增長12.4%；智慧收入增長62.3%，視聯網收入增長34.2%，衛星通信收入增長23.5%，量子收入增長1.35倍。未來，公司將全面實施雲改數轉智惠戰略，強化創新引領的基礎業務和產數業務雙輪驅動融合發展，深入推進「人工智慧+」行動，加快推動數字訊息基礎設施智能化演進升級，讓智慧紅利更好惠及千行百業和千家萬戶，不斷增強核心功能、提升核心競爭力，加快建設世界一流企業。中電信整體業績符合預期，經營戰略亦受市場認同，前景展望樂觀。目標價6.50元，入巿價5.60元，止蝕價5.20元。(建議時股價：5.69元)
　
　　泡泡瑪特(09992)：泡泡瑪特第三季度整體收益按年增長2.45倍至2.5倍，其中，中國收益按年增長1.85倍至1.9倍，海外收益按年增長3.65倍至3.7倍。期內，中國線下管道按年增長1.3倍至1.35倍，線上管道增長3倍至3.05倍。海外各區域收益方面，亞太按年增長1.7倍至1.75倍，美洲增長12.65倍至12.7倍，歐洲及其他地區升7.35倍至7.4倍。踏入第四季的消費旺季，伴隨節日新產品發售和受歡迎產品的補貨，收入亦有望延續高增長。公司作為潮玩文化及商業化的先行者與龍頭，建立了覆蓋潮流玩具全產業鏈的一體化平台，包括藝術家發掘、IP營運、消費者覆蓋及潮流玩具文化的推廣，商業模式的護城河高，前景繼續樂觀。目標價280.00元，入巿價215.00元，止蝕價200.00元。(建議時股價：217.40元)(筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份)


　　　　　　　　　　 　 　 　 招商永隆楊曉琴：薦買寧德時代

　　寧德時代(03750)(深:300750)：公司是全球動力、儲能電池龍頭，目前在A股及港股市場上市。

　　行業呈「雙寡頭」競爭格局：全球動力電池市場仍維持高景氣，2025年上半年，寧德時代的全球市佔率接近38%，穩居第一，比亞迪約18%位列第二。國內市場，寧德時代和比亞迪形成「雙寡頭」，但寧德時代在儲能和海外車企供應鏈的優勢突出，與二線廠商億緯鋰能等相比，寧德時代無論在規模、毛利率還是客戶結構上均具備顯著優勢。尤其是在儲能電池和海外工廠布局方面，公司已經走在行業前列，未來成長性更強。

　　三季度業績創新高，行業龍頭地位穩固：2025年前三季，公司營收2830.7億元(人民幣．下同)，同比增長9.3%，盈利490.3億元，同比增長36.2%。第三季度，公司單季營收1041.86億元，同比增長12.9%，盈利185.5億元，創單季盈利新高，同比增長41.2%，環比增長12.3%。三季度淨利率達19.13%，同比提升4.12個百分點，主要得益於產能利用率提升及高毛利的儲能業務及新產品佔比提升。第三季度，公司動力和儲能電池合計出貨量接近180GWh，其中儲能佔比約20%，海外出口銷量佔比約20%。根據SNE Research數據，2025年1-8月，全球動力電池裝機量達到691.3GWh，同比增長34.9%，寧德時代裝機量達254.4GWh，同比增長31.9%，市場份額達36.8%，穩居全球第一。在中國，根據中國汽車動力電池產業創新聯盟發布的數據，1-9月寧德時代動力電池裝機量市場份額達42.75%，保持行業第一。

　　AI數據中心快速擴張對電力需求旺盛，儲能與海外業務高增長：寧德時代近年來在儲能和海外市場的布局被視為第二增長曲線。動力電池增速放緩的背景下，儲能業務呈現爆發式增長。2024年以來，全球大型儲能項目持續擴容，中國電網側與工商業儲能需求高漲，美國、歐洲亦加快能源轉型，如今AI資料中心規模的快速擴張也帶來儲能需求。儲能被視為未來幾年新的利潤引擎，增速甚至高於動力電池。寧德時代推出的587Ah儲能專用電芯在能量密度、安全邊界與長壽命三大關鍵要素之間尋找到階段平衡點。目前，公司正在加快587Ah產品量產速度以滿足市場需求。公司的海外產能也在有序推進中，除了已經投產的德國工廠，匈牙利工廠正按計劃推進建設進度，其中一期規劃超過30GWh，預計今年年底完成安裝調試，二期也在有序推進中。西班牙基地完成前期審批，印尼基地預計26年上半年投產。

　　A股較H股大幅折讓：今年寧德時代赴港股第二上市，受到資金追捧，成為少見的A股對H股大幅折讓股份(A股較港股折讓約22%)。公司公布三季度業績後，市場一致調高了未來三年的盈利預測。當前寧德時代A股股價(以11月3日收盤價計)對應的混合遠期PE為20.7倍，較公司近五年平均混合遠期PE低47%。我們建議投資者優先揀選寧德時代A股。（本周二建議時股價：555.00港元/386.86元人民幣）《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
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