《品中資－羅國森》寧德時代，更好的「您的時代」2.0

　　上日的品評標題是《寧德時代，一個更好的「您的時代」》，由於今日（8日）的內容是上日品評的延續，再基於科技熱潮下，大家流行2.0、3.0，以至4.0之說，因此，我今日的標題就用上2.0，未來可能還有3.0和4.0也說不定呢！

　　我之所以今日再品評寧德時代(03750)，主要因為該股在過去兩個星期真的出現「抽水」事件了，此事也導致寧德時代的股價大幅波動，某程度上，這提供了一個絕佳機會予投資者「上車」，因此，我想再評論一下此事，以至寧德時代的投資策略。

　　上日提過，4月中當寧德時代公布了2026年非常亮麗的首季業績後，股價直衝上700元大關，最高曾見745元水平，但這時，市場就傳出寧德時代配股集資的消息（市場俗稱抽水）。

　　但結果，率先公布的，原來是其中一位策略股東中石化香港（第二大策略股東）減持寧德時代850萬股H股，每股作價708元，套現60億元。

　　消息公布後，寧德時代的股價反覆回升，到了上周二（28日），市場真正期待的「抽水」行動終於揭盅（之前的配股是股東減持股份套現，不關上市公司的事），原來寧德時代真的要集資，計劃以628.2元的價錢（比公布前的股價675.5元折讓7%），向不少於6名承配人配售6238萬多股H股，合共集資391.9億元。

　　值得一提的是，去年5月寧德時代來港上市時（首次公開募股IPO），集資額只為310億元，但上市不足一年，寧德時代在二手市場的集資額竟然可以超越IPO的集資額，反映市場已經完全受落寧德時代，市場對該股的需求也十分逼切。

　　我在去年8月在本欄寫過一篇題為《寧德時代只是炒供求？》的品評，當時已經指出，真正在市場流通的H股只有7846萬股，實在是供不應求。其實，當時我已經估計，當寧德時代躋身恒指成分股之後，就有可能是配股集資的時候了。

*配股集資額高於IPO集資額*

　　果然不出所料，寧德時代在短短一年間，就經歷兩次集資，而且，第二次比第一資的集資額還要多。我估計，未來寧德時代還會充分利用資本市場的優勢，繼續集資壯大公司業務。即使公司未必想做，但投資銀行家一定會鼓勵管理層這樣做，尤其當股價向好的時候。

　　在今次的集資通告中，寧德時代清楚指出，基於全球新能源行業持續高速增長，全球電動化進一步加速已成為大趨勢，動力電池和儲能電池的市場需求強勁，寧德時代作為全球領先的零碳新能源科技公司，為了把握能源轉型的機遇，鞏固公司的龍頭地位，加快推進全球化零碳戰略落地，以及海外業務布局、充實資本、優化股東結構和融入全球資本市場，配股集資是合理的做法，也符合公司和股東的整體利益。

　　具體來說，今次集資的約390億元，絕大部分會用於全球新能源項目建設和零碳業務的布局、研發投入，以及日常營運資金等等。

　　雖然正常的集資行為對公司的長遠發展是好事，但對短期股價就往往有壓抑作用，盡管這批股份要90日後才解凍，即是這段時間的股份供應不會增加，但寧德時代的股價仍然大幅下挫。由我上日的品評大約700元，急挫至上周四（30日）的607元，非常接近上日我建議的600元左右的吸納水平。

　　不過，這個水平也是稍縱即逝，寧德時代的股價很快已經轉升，昨日收報665元，比配股價回升約5.8%。如果大家能當機立斷，在607元或稍高的水平買到，當然值得高興，因為我擔心，經過今次之後，可能有一段時間，寧德時代的股價，未必會調整至600元以下，甚至更低呢！

　　我認為，投資寧德時代的策略是長短皆宜，因為目前寧德時代的股價波幅仍大，可以用來短炒，但其實，作為一至三年的中長線持有也是不錯的。

*寧德派息比率達五成*

　　上日的品評我沒有提到，其實寧德時代對股東也是不錯的，去年的全年業績中，除了派2.468元末期息之外，還派了5.415元的特別股息，即合共派息7.2元左右，派息比率大約五成左右。另一隻集電池和電動車龍頭的比亞迪(01211)，2025年的派息比率只有一成（去年曾10送20紅股，但前兩年的派息比率也不過兩成多至最多的三成）！

　　另外，值得一提的是，今次的配股集資額雖然高於IPO，但配售的股份數目只佔總只佔總股本的1.35%，應該不會顯著攤薄其他股東的權益，因此，我相信，經過今次的調整後，寧德時代的股價，會再度踏上上升軌道了！

　　我在上日的品評中，節錄了寧德時代董事長曾毓群2025年年報中「致股東的信」中的幾段說話，由他闡述寧德時代的前景。我想趁今次2.0的機會，再節錄另外一段說話給大家，進一步勾劃出該公司的發展策略。

　　「新能源產業正站在新的歷史節點：發展目標從「速度」轉向「質量」，發展路徑從新能源的產業化邁向產業的新能源化……。面向未來，相較於複製既有成功經驗，寧德時代更致力於拓展新能源的邊界，推動產業從『局部突破』走向『全域增量』。

　　從基本功到創新突破，從產品到服務，再到生態構建，我們在電動化的應用上持續拓展邊界，產品已從乘用車延伸至商用車、電動船舶、電動航空等領域：在新能源重卡領域，『天行』電池已成為主流選擇；在電動船舶領域，搭載寧德時代電池的船舶近900艘，純電船舶將在不久的將來駛向遠洋；在低空出行領域，公司旗下成員企業峰飛航空2噸級eVTOL（電動垂直起降飛行器）已完成多次複雜環境飛行檢證，全球最大的5噸級eVTOL已完成首次公開飛行。」

　　看過以上的節錄，大家對寧德時代的信心是否會增加呢？我自己就是了。中短期來說，寧德時代甚至可以取代我過去對股王騰訊(00700)的信心（長線我對騰訊的信心仍然最大），無他，因為寧德時代也是「王」，它是投資者心目中的「寧王」嘛！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
　
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