《勝算在握》港灣家族辦公室郭家耀：薦買健倍苗苗、銀河娛樂

　　　　　　　　　　港灣家族辦公室郭家耀：薦買健倍苗苗、銀河娛樂
　
　　健倍苗苗(02161)：健倍苗苗早前公布中期業績，收益4.3億元，按年增加7.7%。盈利1.15億元，增長20%，每股中期息9.75仙，較上年同期大幅增加77%。業績增長主要來自核心品牌的強勁銷售表現，尤其是品牌藥分部的何濟公及品牌中藥分部的保濟丸，得益於專注的品牌管理及有效的市場推廣執行。集團的中藥配方顆粒業務亦表現穩定，為品牌健康業務組合作出持續貢獻。公司積極將品牌年輕化，吸引更多年輕消費者，並推出多渠道宣傳策略，引起消費者對品牌的關注度。公司業務前景樂觀，派息政策明朗，後市展望樂觀。目標價3.50元，入巿價2.85元，止蝕價2.60元。(建議時股價：2.81元)
　
　　銀河娛樂(00027)：銀河娛樂第三季淨收益122億元，按年上升14%，經調整EBITDA為33.41億元，上升13.6%。季內博彩業務淨贏率偏高，令經調整EBITDA增加約1400萬元。淨贏率正常化後，經調整EBITDA為33.27億元，上升7.1%。集團第三季的博彩收益總額為122億元，上升21%，中場博彩收益總額為95億元，上升13%，貴賓廳博彩收益總額為20億元，上升86%，角子機博彩收益總額為7.38億元，上升11%。季內，「澳門銀河」的經調整EBITDA為31億元，上升20%。澳門星際酒店的經調整EBITDA為3.69億元，下跌7%。9月底，集團現金及流動投資為368億元，淨現金為348億元。集團繼續推進路氹第四期的裝修工程，包括多個高端酒店品牌進駐，另外亦擁有約5000個座位的劇院、豐富的餐飲、零售、非博彩設施、綠化園林、水上玩樂園區及娛樂場，目標於2027年竣工。公司擁有穩健的資產負債表和營運現金流，並透過股息回饋股東，前景展望樂觀。目標價48.00元，入巿價40.00元，止蝕價36.00元。(建議時股價：40.70元)(筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份)
　
　
　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴：薦買南方恒生科技ETF

　　南方恒生科技ETF(03033)：南方恒生科技ETF是全球首隻追蹤恒生科技指數的ETF，也是規模最大的恒生科技指數ETF，總規模達740.86億港元(截至三季度末)，成立於2020年8月28日，包含30隻於香港上市的頂尖科技或創新企業，持倉佔比前十是阿里巴巴/騰訊控股/中芯國際/美團/網易/比亞迪股份/小米集團/快手/京東/攜程，比重分別為55%/8.49%/8.03%/7.93%/7.9%/7.05%/5.89%/5.57%/5.16%/3.92%(截至11月25日收盤數據)。總費用率1.04%(包含0.99%的管理費和0.05%的其他費用)。

　　四季度以來恒科指顯著回調，估值回到相對較低位：受美聯儲局12月降息預期降溫、AI估值泡沫論等影響，成長風格顯著回調，四季度以來，恒指從高位回撤幅度最高達8.17%，而恒生科技指數從高位回撤幅度最高達20.16%。恒生科技指數當前PE/TTM為23.38倍，過去十年PE/TTM中位數為32.3倍，處於過去十年估值分位數的33.87%，和納斯達克指數42倍及A股科創板指數39.7倍的靜態市盈率比，恒生科技指數的估值性價比明顯(截至12月1日收盤)。

　　AI敘事未完，業績驅動可期：恒生科技指數權重股涵蓋AI大模型(阿里巴巴)、雲計算(阿里巴巴、騰訊)、芯片、智能終端等AI核心賽道，充分受益AI商業化加速。外圍環境來看，美聯儲局12月降息預期自低位回升，AI估值泡沫論進入充分辯論階段，我們認為AI並沒有全面泡沫，但和AI沾邊熱炒的風氣或會退熱，美國一些大型科技股如谷歌、微軟等最近季績都反映了AI對業績的推動作用。中國在大模型方面緊跟步伐，阿里巴巴最新上線的AI助手通義千問APP一經發布周下載量就突破1000萬次。根據彭博一致預期，恒生科技指數2026年盈利預測同比增長38.4%，近四周盈利預測變動方向是向上提升了3.14%。

　　政策紅利持續釋放：近年來，中國對互聯網平台經濟和科技產業的監管態度明顯轉向更加友好。國家層面設立了中央企業戰略性新興產業發展基金，在人工智能、半導體等前沿領域密集出台支持政策。港交所針對特專科技公司修改上市規則，也將吸引更多處於商業化早期階段、尚未達到傳統上市標準但具備明確商業化路徑和巨大發展潛力的科技企業赴港上市，也可能為恒生科技指數注入新活力。

　　資金面訊號積極：近一個月以來港股科技類ETF累計淨流入資金983億元，其中跟蹤恒生科技指數的ETF合計吸引了242億資金淨流入。自ETF南向通以來獲南下資金增持超過280億，在「去美元化」敘事背景下，部分外資也重新關注港股科技板塊。我們認為自高位回調後的恒生科技成長邏輯未變，估值更加吸引，投資者可考慮買入恒生科技指數ETF以捕捉科技板塊的成長前景。（本周二建議時股價：5.52元）《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
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