創科中期多賺１４％增派息，獲大行升目標可追落後？

　　《經濟通通訊社６日專訊》全球領先電動工具公司藍籌股創科實業（００６６９）公布業績
，中期盈利按年升１４﹒２％至６﹒２８億美元，中期息派每股１﹒２５港元，升１５﹒７％，
銷售額則增至７８億美元破紀錄。集團指下半年重點是提升盈利，將努力實現除息稅前盈利
（ＥＢＩＴ）佔銷售額１０％的中期目標。績後創科獲大行上調目標價，但可能因近期已累積一
定升幅，股價今早只靠穩，惟今年以來創科仍錄得近半成跌幅，相比恒指今年升了２７％仍遠遠
落後，可否趁低吸納？
　
＊中期盈利升１４％派息１﹒２５元，銷售額７８億美元破紀錄＊
　
　　創科實業公布，按當地貨幣計算，截至６月３０日止中期盈利６﹒２８億美元，按年升
１４﹒２％，每股盈利３４﹒３７美仙，派中期股息每股１﹒２５港元，升１５﹒７％。銷售額
增長７﹒５％至７８億美元破紀錄，旗艦品牌ＭＩＬＷＡＵＫＥＥ業務銷售額增長１１﹒９％，
消費者充電式工具及戶外電動工具品牌ＲＹＯＢＩ銷售額增長８﹒７％。以地區劃分，北美銷售
額增長８﹒１％，歐洲增長１０﹒４％。
　
　　期內毛利３１﹒５６億美元，升８％；毛利率４０﹒３％，升０﹒４個百分點，反映高利潤
率的ＭＩＬＷＡＵＫＥＥ業務增長為組合帶來正面影響，以及整個生產與採購網絡的生產力提升
。除利息及稅項前盈利７﹒０９億美元，升１３﹒３％。上半年，資本開支９６００萬美元，減
少４﹒１％。自由現金流達４﹒６８億美元，期末處於淨現金狀況。
　
＊創科：下半年重點提升盈利，中期目標ＥＢＩＴ佔銷售額１０％＊
　
　　創科主席Ｈｏｒｓｔ　Ｊｕｌｉｕｓ　Ｐｕｄｗｉｌｌ表示，在下半年，重點是提升盈利，
預計將處於非常有利的位置，能應對當前宏觀經濟和地緣政治環境，以及不斷變化的全球貿易政
策挑戰。集團在上半年實現４﹒６８億美元正自由現金流，並在強勁表現的推動下，將繼續致力
於研發投資，以保持創新及技術先進的充電式產品領域市場領先地位。
　
　　他預計，基於目前的需求環境，對明年ＭＩＬＷＡＵＫＥＥ雙位數銷售增長和ＲＹＯＢＩ中
單位數銷售成長的目標充滿信心，團隊將努力實現除利息及稅項前盈利（ＥＢＩＴ）佔銷售額百
分比達到１０％的中期內部目標。
　
＊花旗：今年業績大概率再創歷史新高，升目標價至１２５元＊
　
　　花旗發表研報指，創科實業上半年收入增長７﹒１％，淨利潤增１４﹒２％，略低於該行預
測１７％增幅。儘管如此，集團仍對今年實現中高個位數收入增長充滿信心，並設定了將息稅前
利潤率由２０２４年的８﹒７％升至１０％的中期目標。
　
　　花旗微調創科２０２５至２０２７年盈測，並基於集團２０２５年上半年業績以２０２６年
市盈率估值後，上調目標價１４％，由１１０港元升至１２５港元。同時，該行預期從２０２６
年起，隨著市場份額的加速擴大及行業增長趨於正常化，集團收入增速將達高單位數，故重申「
買入」評級。儘管今年股價表現滯後，年初至今下跌７％，但今年大概率將再創歷史新高業績。
　
＊富瑞：料下半年增長有所放緩，仍升目標價至９５﹒３５元＊
　
　　富瑞則指，儘管創科實業上半年業績穩健，但預計２０２５年下半年增長將有所放緩。集團
進一步強調，將在下半年實施新的物料需求計劃（ＭＲＰ）系統，這將減少進入美國市場的庫存
單位（ＳＫＵ），因在當前的關稅制度下，這些產品的利潤率較低。展望今年下半年，關稅的影
響將開始體現在息稅前利潤率上，因２０２５年初的儲備可應對１００天關稅的庫存將消耗完畢
。儘管２０２５年上半年９﹒１％的息稅前利潤率令人印象深刻，但料下半年將恢復正常水平。
預計集團全年息稅前利潤率為８﹒７％，意味著下半年的息稅前利潤率為８﹒４％。展望
２０２６年，在創科完成供應鏈調整後，管理層有信心ＭＩＬＷＡＵＫＥＥ業務將恢復兩位數的
銷售增長，ＲＹＯＢＩ業務將實現中等個位數的銷售增長，若能實現，這將超出該行預期。
　
　　富瑞因應創科今年上半年提前出貨及關稅問題，將對集團下半年的收入和利潤率造成壓力，
預計下半年會有更好的買入時機，因此維持「持有」評級。基於２０２５年１８倍的預期市盈率
，上調目標價１７％，由８１﹒７８港元升至９５﹒３５港元。
　
＊熊麗萍：業績穩定惟關稅影響仍不明朗，１００元阻力不小＊
　
　　資深財經分析師熊麗萍於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，創科業績穩定，
但關稅影響仍有些不明朗，公司在生產地的布局有機會再有調整。事實上，創科的電動工具有一
定市場地位，加上公司在新產品方面不斷提升，令致產品價格仍可提升，往往可提升毛利。公司
在現時環境下仍能保持到業績，表現其實不錯，唯一要留意美國市場尤其是美國經濟表現，當地
房地產市場對其影響最大。股價則已由低位升了不少，１００元阻力不小。
　
　　熊麗萍又指，美國往後減息會否帶動當地樓市較難預料，因為除了息口，美國關稅問題可能
會影響通脹等各方面，令當地民眾可用收入受影響。其實美國股市表現不差，不覺受關稅或特朗
普政策影響，但經濟有些令人擔心，尤其上周公布的就業數據，除非特朗普認為數據是假的，否
則不覺減息對樓市或創科有甚麼幫助。不過，創科一向在管理上較緊貼經濟，以及在產品提升方
面很有能力，就算經濟有時不太好，公司都可以度過，且本身現金多，就算息高對其也不會有太
大壓力。
　
　　創科實業半日升０﹒０５％收報９４﹒５５元，成交１﹒８２億元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組、李崇偉　整理：李崇偉