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花旗於2025年11月6日首予賽力斯H股「中性」評級，目標價140.4港元，同時下調A股評級至「沽售」並調降目標價，主因H股上市後股份攤薄及財務預測修訂，預計淨現金達670億元人民幣。
事實要點：
▷ H股目標價140.4港元（首予「中性」評級）
▷ A股目標價下調至129.1元人民幣（原165.5元）
▷ 淨現金670億元人民幣（H股上市後）
▷ 2025-27年銷量及收入預測下調9%-14%
▷ 同期淨利潤預測下調1%-7%
花旗發表研究報告指，首予賽力斯(09927)(滬:601127)「中性」評級，目標價140.4港元。
不過，該行同時將公司A股評級從「中性」下調至「沽售」；目標價由165.5元人民幣下調至129.1元人民幣，以反映財務預測修訂，以及H股上市後股份攤薄。
該行估計，賽力斯在香港上市後淨現金約670億元人民幣，淨現金對A股市值比率約0.28倍；H股則約0.34倍，相比理想汽車ADR的0.68倍為低。
*關注賽力斯三大問題*
該行關注賽力斯主要問題分別包括增程式電動汽車板塊今年以來表現欠佳，賽力斯可能重複理想汽車的趨勢，即車型周期老化及對增程式電動汽車板塊的高度依賴；賽力斯黃金車型周期即將結束，如果降低平均售價進入大眾市場，將面臨長城汽車(02333)、吉利汽車(00175)、比亞迪(01211)及零跑汽車(09863)的競爭；明年新能源汽車國內零售增長可能從2025年預期的25%放緩至10%至15%，這可能為賽力斯帶來進一步下行風險。
該行下調賽力斯2025至27年銷量預測；同期收入預測下調9%至14%；毛利率則上調3.9至4.1個百分點，以反映2025年首9個月的毛利率表現優於預期。另外，賽力斯2025至27年淨利潤預測遭下調1%至7%。
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《經濟通通訊社6日專訊》
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