《券商精點》中金：內地購物中心經營改善，予太地及恒隆跑贏行業

　　《經濟通通訊社４日專訊》中金發表研究報告指出，太古地產（０１９７２）及恒隆地產
（００１０１）披露數據顯示，今年第二季內地重奢購物中心經營數據有所改善。該行予太古地
產及恒隆地產「跑贏行業」評級，目標價分別為２３﹒８元及８﹒９元。
　
　　報告指出，太古地產上半年內地６座購物中心中４座零售額按年為正，同時全部６座購物中
心上半年零售額按年增速較第一季有所改善。這主要得益於三個方面：首先是公司於２０２４年
進行的租戶組合調改升級與重奢品牌引入效果逐漸釋放，如調改後的上海興業太古匯、北京三里
屯太古里上半年零售額按年分別增長１３﹒５％、６﹒８％；其次是部分非奢品類延續強勁銷售
表現，如生活休閒、運動等；最後是太古內地購物中心的「地標級」、「城市級」定位助力其持
續吸引客流，公司反饋４座購物中心第二季客流按年穩定增長。
　
　　恒隆地產方面，第二季內地購物中心零售額按年下跌１％，自去年第四季以來零售額表現持
續改善。具體到近期，公司預計６－７月經營表現延續二季度整體勢頭。公司管理層表示，這一
方面得益於大部分購物中心的出租率及客流均錄得按年改善，另一方面，赴日本旅遊及消費趨勢
按年趨緩，內地的退稅政策亦提供一定吸引力。
　
　　展望下半年，中金認為內地重奢購物中心經營表現具備結構性支持因素：一方面，重奢消費
外流的趨勢或有望斜率趨緩，環球藍聯披露中國內地消費者免稅購物恢復率於去年５月達到近兩
年峰值，去年下半年起外流壓力有所緩釋；另一方面，第三季度的零售額按年表現或受益於去年
同期較低基數。此外，頭部重奢運營商自身亦具備結構性亮點，如太古地產或有望持續受益於重
奢品牌於優質物業中的集中度提升趨勢，而恒隆地產亦積極推進熱點新消費品牌的引入、業態組
合的優化等。（ｋｌ）
　
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