《外資精點》滙豐研究：泡泡瑪特業績強勁，上調目標價至３７９元

　　《經濟通通訊社２１日專訊》滙豐研究發表研究報告指出，泡泡瑪特（０９９９２）增長前
景穩健，得到以下因素支持：Ｌａｂｕｂｕ向其他角色的進一步多元化、ＩＰ組合的平衡增長，
以及憑藉ＩＰ管理能力在海外的充足擴張機會。該行維持「買入」評級，基於較高盈利預測，目
標價由３１９﹒５元上調１８﹒６％至３７９元。
　
　　該行指出，Ｌａｂｕｂｕ已成為全球知識產權（ＩＰ）。２０２５年上半年，Ｌａｂｕｂｕ
貢獻了集團３５％的銷售額，並推動收入增長三倍，佔４５％。雖然公司仍致力於滿足對
Ｌａｂｕｂｕ的高需求，但市場開始擔憂單一ＩＰ依賴風險。但泡泡瑪特首席執行官認為，
Ｌａｂｕｂｕ的全球商業化才剛起步，預計其餘１２個獨家ＩＰ的流行玩具將實現平衡增長。
　
　　該行指出，店內體驗改善、整合渠道管理、同店銷售增長及自有線上渠道擴張是公司增長的
主要驅動力。２０２５年上半年，中國內地收入按年增長１３５％，海外收入按年增長超過５倍
。有利的地區組合、運營槓桿及規模效益使淨利潤在收入增長三倍的基礎上按年增長３６２％。
　
　　該行將泡泡瑪特２０２５年非通用計準則（ｎｏｎ－ＩＦＲＳ）淨利潤預測上調２７％至
１１４﹒１６億元人民幣，收入預測上調１１％。２０２５╱２７年收入及淨利潤年均複合增長
率（ＣＡＧＲ）基本維持在３０％╱３１％不變，同時將２０２６╱２７年淨利潤預測上調
２６％╱２６％，收入預測上調１２％╱１２％。該行的２０２５年淨利潤預測比市場預期高
３３％，收入預測高１６％。（ｋｌ）
　
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