港交所季績勝預期兼增派息，獲大行祝福股價造好可以點部署？

　　《經濟通通訊社２０日專訊》港交所（００３８８）於今日中午公布業績，第二季盈利按年
升４１％至逾４４億元，收入及其他收益升３３％至逾７２億元，兩者都創歷年季度新高，且皆
勝市場預期，中期息亦按年增３８％至６元，績後獲花旗給予目標價４９０元，摩通則於績前搶
閘上調目標價至５００元。港交所績後最多升近２％，若看好市況想吸納，應如何部署？
　
＊中期純利按年升３９％息增至６元，次季多賺４１％收入升３３％＊
　
　　港交所公布，截至２０２５年６月３０日止中期純利８５﹒１９億元，按年增３９％，每股
基本盈利６﹒７４元，派中期息６元，按年增３８％。期內收入及其他收益為１４０﹒７６億元
，按年升３３％；ＥＢＩＴＤＡ為１０９﹒３９億元，按年升４３％。
　
　　集團今年第二季收入及其他收益以及溢利均創歷年季度新高，股東應佔溢利為４４﹒４２億
元，按年上升４１％，勝預期，基本每股盈利為３﹒５１元。收入及其他收益為７２﹒１９億元
，按年上升３３％，ＥＢＩＴＤＡ按年增４４％至５６﹒８５億元。公司資金的投資收益淨額為
５﹒２８億元，源於內部管理的公司資金的投資收益上升。
　
＊上半年日均成交額達２４０２億元，滬深港通收入及其他收益升５１％＊
　
　　２０２５年上半年標題平均每日成交金額刷新歷來半年度最高紀錄，達２４０２億元，是
２０２４年上半年的兩倍有多。２０２５年第二季的市場交投保持活躍，標題平均每日成交金額
達２３７７億元，是歷季第二高紀錄。上半年衍生產品合約（即所有期貨及期權合約，包括股票
期權）平均每日成交合約張數約１７０萬張，刷新歷來半年度新高紀錄，較２０２４年上半年上
升１１％，主要源於股票期權、恒生科技指數期貨及美元兌人民幣（香港）期貨成交合約張數增
加。
　
　　上半年滬深股通及港股通交易成交量錄得強勁增長，創歷來半年度新高。滬深股通平均每日
成交金額達１７１３億元人民幣，較２０２４年上半年上升３２％。隨著中國內地大量資本尋求
多元化投資渠道，中國內地投資者的離岸市場參與度不斷提高，帶動港股通２０２５年上半年平
均每日成交金額達１１１０億元，是２０２４年上半年的接近三倍，佔２０２５年上半年現貨市
場成交量２３％。因此，滬深港通的收入及其他收益按年上升５１﹒２％至至１８﹒１３億元的
歷來半年度新高，其中１４﹒４５億元來自交易及結算活動。
　
＊上半年新股集資額增逾８倍，處理中ＩＰＯ申請增至２０７宗＊
　
　　在中國內地和國際發行人上市宗數增加的帶動下，２０２５年上半年香港重回全球新股市場
榜首。２０２５年上半年共有４４家公司新上市，總集資額達１０９４億元，是２０２４年上半
年的８倍有多，也是２０２１年以來最強勁的半年度表現。截至２０２５年６月３０日，處理中
的首次公開招股申請數目增至２０７宗，是截至２０２４年１２月３１日的８４宗申請的兩倍多
。
　
　　另港交所表示，為撥資購置香港交易所總部物業，外部組合於２０２５年第二季全數贖回，
所得款項將在任何適用的鎖定期屆滿後交回集團。集團於２０２５年上半年共收到這些外部組合
贖回款項４３億元，其後於２０２５年第三季再收到６億元，於２０２５年６月３０日此數列作
應收款項。
　
＊港交所：今年開局良好，將推進多項提升市場競爭力措施＊
　
　　港交所集團行政總裁陳翊庭在業績報告中提及，港交所今年開局良好，上半年收入及溢利均
創下集團半年度歷史新高。現貨市場、衍生產品市場及滬深港通的成交量均創半年新高，新股市
場融資額重回全球交易所榜首。集團於２０２５年上半年繼續落實多項戰略舉措，包括豐富旗下
產品生態圈，優化集團的上市制度，開拓商品業務新方向，以及在香港固定收益和貨幣產品生態
圈的發展上迎來新的里程碑。
　
　　她續指，過去６個月收到的新股上市申請創歷史新高，在２０２５年下半年，集團將積極推
進多項進一步提升市場競爭力和吸引力的新措施，包括計劃縮短現貨市場結算周期的準備工作，
擴大無紙化上市機制，落實優化首次公開招股市場的定價新規和推出下調證券交易最低上落價位
的第一階段。展望今年下半年及未來，集團將繼續致力於提升集團的平台、基礎設施及產品，為
投資者和發行人提供多元化的產品、充裕的流動性和高效的互聯互通機制，助力他們應對不斷變
化的全球宏觀經濟環境。
　
＊花旗：次季收入及盈利勝預期，予目標價４９０元＊
　
　　花旗發表研報指，港交所第二季總收入達７２億元，按季升５％，按年增長３３％，超出市
場預期６％，主要受投資收益表現優於預期，超出市場共識１５％推動，來自於港幣兌美元貶值
帶來的外匯一次性收益。歸屬股東淨利潤達４４億元，按季升９％，按年增長４１％，較市場共
識高出８％。營運開支為１９億元，按季下降２％，按年增長６％，基本符合預期。公司宣布派
發中期股息每股６元，派息比率達８９％。
　
　　花旗認為，港交所核心業務表現基本符合預期，本次業績超預期主要受一次性因素驅動，包
括１﹒３５億元的外匯收益及季度內７６００萬元的租約修改收益，予「買入」評級，目標價為
４９０元。
　
　　另摩通績前搶閘上調港交所目標價２５％至５００元，評級由「中性」升至「超配」，指預
期資金持續流入可帶動香港市場交易量增加，同時提到近期ＨＩＢＯＲ回升，以及人民幣走弱將
吸引市場資金回流高息港股。
　
＊李偉傑：料續受惠股市投資熱情升溫，近４２４元可吸中線上望４８８元＊
　
　　天風國際李偉傑認為，港交所可以繼續看好，儘管今次公布業績後股價不見爆升，因傳統上
大家對其業績都心裏有數，成交量也很透明，故沒帶來新驚喜，不過大家都見到其業績持續向好
，單看今年第二季盈利及收入都創了季度新高，這亦標誌著北水成交量持續增加，北水的主導性
對港交所帶來持續幫助，當然這與市場投資情緒關連度高，如果市況好，市場資金的交易量可持
續提升，這也得益於港交所過去致力優化互聯互通。撇除近期有關新股回撥機制的爭議，若純看
其業績，可反映北水持續大量流入對成交量有正面推升作用，北水成交佔比亦正持續升溫，往後
除非整個大環境有改變，如內地投資情況比港股吸引，否則港股暫仍有其獨特性，包括升跌無限
及獨特新股都會令港股吸引力持續提升。
　
　　李偉傑又指，下半年仍可期望ＩＰＯ市場暢旺，第一及第二季都見頗多不同新股來港上市，
但較矚目的都已於Ａ股上市，跟著便到Ｈ股第二上市或同步上市，因此愈來愈難找到內地大型但
仍未以Ｈ股上市的企業，惟在與內地進一步融合互聯互通的背景下，相信有頗多Ａ股上市公司有
意來Ｈ股上市，畢竟寧德時代（０３７５０）及恒瑞醫藥（０１２７６）之前已作出示範，讓大
家見到原來Ｈ股股價或估值可以高於Ａ股，某程度吸引到國際投資者關注，並吸引到更多中國企
業來港上市，所以期望下半年新股市場持續熾熱。另外，港交所擬推動ＩＰＯ無紙化，可能會令
招股流程進一步加快及增強便利性，有機會令市場活躍度更高。另相信市場也樂見新股回撥機制
可進一步優化，始終新機制有好有壞，一方面令散戶投資者中籤機會降低，另方面令股份貨源歸
邊更易爆升，或可於中間找出平衡點，以維持新股市場熾熱度。
　
　　在部署上，李偉傑指，過去一段時間，港交所都沿著５０天線一直向上移動，現時５０天線
約處於４２４元，８月頭時也曾於該處穿梭，可待回至接近該處作為吸納或支撐位，相信港交所
暫仍可受惠中港股市投資熱情持續升溫，中線可上望４８８元，以４００元大位作為防守位。
　
　　港交所今日升１﹒７１％收報４４１﹒２元，成交２５﹒６億元。恒指則升４３點或
０﹒１７％，收報２５１６５點，成交２８５２﹒８６億元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組、李崇偉　整理：李崇偉