按盤價 
《經濟通通訊社８日專訊》吉利汽車（００１７５）旗下高端電動汽車品牌極氪
（ＵＳ﹒ＺＫ）分拆上市僅一年，吉利便擬折讓近１４％將其私有化，極氪美股隔晚升逾１１％
，吉利指全資控股極氪具有重大戰略意義，有券商亦指此舉是實現「一個吉利」戰略重要一步，
有助降低集團經營槓桿，提升業務協同效應及成本競爭力。吉利股價今早最多飆逾半成，半日仍
升逾４％，是否仍可追入？
＊擬溢價１３﹒６％私有化極氪並在美退市，吉利：具重大戰略意義＊
吉利汽車公布，公司向極氪提交非約束性報價函，初步表明其有意進行私有化建議，收購所
有已發行及發行在外的極氪股份及美國存託股票，當中建議以每股極氪股份２﹒５６６美元或每
股美國存託股票２５﹒６６美元作為對極氪的估值，建議購買價較於最後交易日美國存託股票於
紐交所的收市交易價溢價約１３﹒６％。
集團稱，現持有極氪已發行及發行在外股本總額約６５﹒７％。倘若私有化建議落實並完成
，極氪將成為公司全資附屬公司，實現私有化並於紐交所退市。公司稱，由於極氪為面向高端豪
華市場的全球豪華電動汽車科技品牌，就集團而言，全資控股極氪具有重大戰略意義，公司擬透
過發行新股、現金儲備及債務融資（倘需要），為私有化建議提供資金。
彭博報道指，由於對華電動汽車出口關稅措施，以及圍繞美國總統特朗普貿易政策的不確定
性，極氪股價今年以來下跌了大約２０％。該私有化交易如果推進，對極氪的估值約為６４億美
元。投資者可選擇收取現金，或１﹒２３股新發行股份，基於成交量加權平均價格１６﹒１４港
元。
＊李書福：持續推動汽車業務整合，回歸一個吉利＊
若吉利私有化極氪交易完成，極氪將與吉利汽車實現完全合併。吉利控股集團董事長李書福
表示，集團仍將保持與美國和國際資本市場的密切溝通與合作。而面對激烈的市場競爭和日益複
雜的經濟環境，集團將審時度勢、根據《台州宣言》精神，持續推動汽車業務整合，回歸一個吉
利，整合技術優勢，提高創新能力、盈利能力，持續創造長期價值，打造全球領先的智慧電動汽
車集團。
李書福又指，通過合併，吉利汽車將進一步推動內部資源深度整合和高效協同，杜絕重複投
入，提升研發效率，降低運營成本，提升用戶體驗，在全球新能源與智慧化競爭中佔據領先位置
，推動企業長期可持續發展。
＊中金：強化一個吉利形象管理架構更清晰，予目標價２１﹒０６元＊
中金發表研報指，自２０２４年９月《台州宣言》發布以來，吉利集團圍繞「戰略整合、聚
焦主業」的核心目標，完成了品牌與產品線的整合、智駕智艙技術及研發體系的整合、供應鏈與
採購體系的優化等重要舉措，此次極氪私有化，是進一步深化踐行《台州宣言》，以更有競爭力
的組合拳面對當下乘用車市場的競爭壓力，吉利擁有較強的製造、研發及供應鏈集團優勢，《台
州宣言》有望更好的發揮集團優勢，從而使吉利品牌市場份額有更大保障。
該行認為，對於吉利而言，極氪私有化將避免集團重複投入，減少因價格段略有重疊帶來的
內部品牌定位及資源分配的質疑，「一個吉利」的形象更為強化，更清晰的管理組織架構能進一
步取信於資本市場。目前吉利持有極氪股份約６５﹒７％，按照２﹒５６６美元╱股計算，需支
付對價約２２﹒４億美元（約１６２億元人民幣），公司２０２４年期末現金及等價物超４００
億元人民幣，對公司帶來的資金壓力仍為可控範圍。對於極氪而言，私有化亦會帶來較大利好，
遠離資本市場對於極氪的短期波動關注，或能使極氪更專注於智能電動前沿技術的研發。該行維
持吉利２０２５和２０２６年盈利預測不變，維持「跑贏行業」評級和２１﹒０６港元目標價。
＊里昂：有助降低經營槓桿，摩通：可提升業務協同及成本競爭力＊
里昂指，吉利私有化極氪作價相當於極氪２０２４年市銷率約０﹒４３倍，預料是實現「一
個吉利」戰略的重要一步，將有助於降低整體經營槓桿，長遠而言集團將可更好地落實多品牌戰
略。估算若吉利以現金收購極氪全部股份，料將耗資約１６２億元人民幣，如果交易完全通過發
行股份進行，則需要發行約１０﹒７３億股新股，可能為現有股東帶來約９﹒６％的股權稀釋。
相信極氪可於今年實現收支平衡，交易不會對吉利２０２５年財務表現產生負面影響，重申對其
「高度確信跑贏大市」評級，維持目標價２３元。
摩通稱，吉利計劃私有化極氪與集團整體策略一致，旨在提升吉利、極氪和領克的業務協同
效應及提高成本競爭力。而吉利去年亦進行了類似的整合，讓領克成為極氪的子公司，以避免產
品重疊。預料大多數極氪股東會選擇將手上股份轉換為吉利股份，希望享受吉利在國內外市場的
長期增長潛力。假設所有極氪股東選擇換股，則股權最大稀釋程度約為１０％，不過相信吉利和
極氪業務整合所減省的成本，以及商業協同效應所帶來的影響，長遠而言將超過股權稀釋的影響
。另外，吉利早前發盈喜，料今年首季盈利約５５億元人民幣，當中包括因人民幣貶值帶來近
２０億元人民幣的外匯收益，現予目標價２３元及「增持」評級。
＊林家亨：短期料獲有心人頂住股價，惟現價不宜追入＊
國農證券董事總經理林家亨於今日《開市Ｇｏｏｄ Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，吉利擬以每
股２５﹒６６美元私有化極氪，極氪市值轉為港幣約４９３億元，當中吉利已持有逾６５％股份
，若私有化成事，不計吉利持股，街外貨會多了１０﹒４４億股。若以１股極氪對換１２﹒３股
吉利新發行股份，以吉利現價計算，差不多等同２０８港元，比單純收取現金只約１９８港元著
數，故料投資者多數選擇換取吉利股份。吉利現價逾１７港元只因未除淨，投資者未收到股票，
而收到股票後，以極氪股價２５﹒６６美元計，相對吉利估值只有１６﹒１８港元，現價逾１７
港元估計有人「頂價」，否則會乏人換股，都寧願收現金，到時吉利就要付出１６０幾億元人民
幣，吉利肯定不希望如此，寧願發行股票不用付錢，因此短期料有很多有心人一直「頂住個價」
，最好在１７港元以上。不過，現價不宜追入，因日後一旦除淨，股價恐回落。
吉利半日升４﹒５３％收報１７﹒５４元，連升４日，累升７﹒２１％，成交１６﹒４８億
元。其他汽車股亦普遍造好，長汽（０２３３３）升３﹒２３％報１２﹒１４元，廣汽
（０２２３８）升０﹒７１％報２﹒８２元，比亞迪（０１２１１）升０﹒２１％報３８５﹒２
元，理想汽車（０２０１５）升６﹒９４％報１０７﹒９元，小鵬汽車（０９８６８）升
３﹒０８％報７７﹒１元，蔚來（０９８６６）升１﹒０１％報３０﹒１５元。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
【香港好去處】2025去邊最好玩？etnet為你提供全港最齊盛事活動，所有資訊盡在掌握！► 即睇
