《外資精點》瑞銀降小米評級至中性，目標價則大升近八成

　　瑞銀降小米(01810)評級，由「買入」降至「中性」；但目標價大升79%，由33.5港元升至60港元。

　　瑞銀在研報中指出，小米股價於年初至今已上升60%，受內地補貼政策延長、今年電動車出貨量目標、SU7 Ultra成功推出所支持，且認為上升情境已經反映在股價之中。現時小米市盈率估值倍數已高出5年均值3個標準差。另上述目標價反映2026年預測核心業務市盈率23.8倍，相對蘋果公司為28.7倍；同期電動車業務預測市銷率2倍，相對比亞迪(01211)0.9倍、特斯拉6.4倍。該行續指出，為平衡現時估值風險回報，下調公司投資評級。

　　該行指出，小米未來續有多項催化劑，如人工智能眼鏡、電動SUV推出，但執行力成疑。另潛在負面因素或涉及電動車產能擴張不足；補貼政策效果減弱。

*上升情境已經反映在股價之中*

　　不過，為反映較好的IoT收入及利潤前景，將公司2024至26年核心盈利預測上調2%至23%，並調升同期電動車盈利貢獻預測。至於去年第四季業績，該行預期可創下紀錄，智能手機出貨量按年升5.4%；IoT收入約300億元人民幣；電動車虧損收窄至少於10億元人民幣。

　　該行估算，2024年收入、經調整純利分別為3630億元人民幣、260億元人民幣，其中電動車虧損61億元人民幣，業務強勁勢頭或持續至今年。

*電動車業務估值溢價亦屬合理*

　　基於上調及向前置換核心及電動車業務估值，該行上調公司目標價，反映明年預測市盈率27倍，且相信公司電動車業務估值相對內地同業及比亞迪有溢價亦屬合理，由於增長最快及更完整的AI生態系統。
　
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《經濟通通訊社10日專訊》