《國金新見－溫嘉煒》「水頭」充足利股市

　　《國金新見》夏天，為大地帶來雨水；今年夏天，則為香港帶來連場暴雨。「水頭」充足，
竟似連股市也受惠。內地經濟數據令市場失望，不過經濟數據與股市表現卻大相逕庭，內地Ａ股
創多年新高，兩市成交額顯著增加，港股也受惠於「北水」而借勢走高。內地經濟動力減弱，反
而加大市場憧憬內地推出更多刺激經濟措施，中短線有望繼續提振內地以至港股表現。
　
　　內地上周公布７月主要經濟數據進一步轉弱，零售銷售按年升幅放緩１﹒１個百分點至
３﹒７％，為去年１２月以來最慢增速；首七個月固定資產投資按年升幅放緩至１﹒６％，推算
單月更按年倒退５﹒４％。信貸需求亦非常疲弱。７月人民幣貸款意外減少４９９億元（人民幣
．下同），為二十年來首度萎縮。消費與投資雙雙減速，加上信貸萎縮則更突顯市場信心不足。
供應面方面，７月工業生產按年升幅放緩１﹒１個百分點至５﹒７％，失業率升至５﹒２％。
　
　　儘管經濟數據接連失色，Ａ股卻逆勢走高，或反映市場對政策刺激的高度期待。Ａ股近日持
續上升，滬深３００指數周一升至迫近６０００點關口，創三年半新高；上證綜合指數更突破
３７００點，創十年新高。滬深兩市融資融券餘額近日亦創十年新高；港股方面則受「北水」資
金持續流入支撐，上周五（１５日）港股通淨流入更創滬深港通開通以來新高。
　
　　事實上，在部分經濟數據公布前，內地已陸續推出多項措施針對當下經濟痛點，例如近期推
出個人消費貸款財政貼息政策，單筆５萬元以下的消費貸款，或單筆５萬元以上指定產品或服務
的消費貸款，好像家用汽車、養老生育、教育培訓、文化旅遊、家居家裝、電子產品及健康醫療
，可獲政府補貼利息１個百分點；單筆５萬元以上的消費，以５萬元消費額度為上限以貼息。我
們亦認為，內地不排除會繼今年５月後，在年底前再減息一次，以提振信貸需求。房地產方面，
北京再放寬五環外的購房限制，近日亦有報道稱中央正考慮鼓勵央企收購存量商品房，反映政府
推動改善樓市氣氛的努力。除了刺激消費需求，內地加強各行各業「反內捲」行動，如有大型鋰
電池生產商鋰礦停產，希望從供應端層面改善產能過剩問題，中長線亦有望改善行業結構，市場
生態更趨平衡。
　
　　短期而言，內地經濟數據雖失望，但政策預期反而成為市場的正面消息。我們相信，若內地
持續推出針對性政策，Ａ股強勢有望延續，港股亦可望受惠於「水漲」船高。港股本月為上市公
司業績公布高峰期，市場短期內聚焦重磅藍籌股業績表現。恒指若企穩在２５０００點關口以上
，今年底前有機會挑戰２０２１年１０月高位２６２００點，而２１０００點附近會有一定支持
。但要注意兩地股市已累積一定升幅，不排除有資金先行鎖定利潤。《大新金融集團首席經濟及
策略師　溫嘉煒》
　
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