《經濟通通訊社１日專訊》中國製造業狀況有所改善，８月ＲａｔｉｎｇＤｏｇ中國製造業
ＰＭＩ從上月的４９﹒５回升至５０﹒５，優於預期的４９﹒７，重回擴張區間，為近五個月最
高。不過ＲａｔｉｎｇＤｏｇ創始人姚煜表示，數據表現趨於短期脈衝式反彈，而非持續性改善
。
最新ＰＭＩ數據顯示，第三季度中期，中國製造業景氣改善。
＊內需增強新訂單增速３月以來最高，新出口訂單量仍略降＊
８月份，新訂單增長，支撐製造業生產恢復擴張。過去三個月來，產量第二次錄得增長，惟
增速尚微。據調查樣本企業反映，需求基本面改善，促銷措施取得成效，推動最近新訂單增長。
新訂單增速雖然尚低，但已是３月份後最高記錄。廠商表示，當月銷售增長的主要動力來自內需
增強，而新出口訂單量仍略有下降。
新訂單增加，也導致積壓業務量在８月份出現回升，並且積壓增速為六個月來最快。雖然產
能壓力增大，但製造商對用工規模仍然保持審慎，甚至連續第五個月壓縮用工數量。
隨著新訂單量和生產需求的上升，製造商的採購活動連續第二個月出現擴張。據反映，在最
近調查期內，部分中國製造商積極儲備庫存。當月原材料和半成品庫存錄得２０２０年１１月後
最大增幅。
第三季度中期，製造商的成品庫存量上升，原因一方面是產量增長，另一方面是出貨延誤。
與此同時，生產資料的交付速度在８月份繼續下降，但拖延率尚算輕微，廠商反映運輸延誤和物
流受限。
＊原材料成本上升，平均投入成本升幅創九個月最高＊
價格數據顯示，８月份平均投入成本連續第二個月上揚，升幅雖然創下２０２４年１１月後
最高記錄，但仍然低於長期均值。據反映，原材料成本上升是導致最近廠商支出增加的主因。為
應對成本上升，部分製造商提高了產品銷售價格，但其他廠商則因競爭激烈而難以轉移成本上升
的壓力。因此，平均銷售價格在連降八個月後，於８月份轉趨持平。另一方面，出口價格繼續上
揚，原因是運輸成本上升。
整體而言，對於未來一年的產出，中國製造商在８月份調查中繼續表示樂觀。當月信心度在
３月份後為最高，企業寄望未來１２個月經濟環境改善，公司的擴張計劃將有助驅動新的銷售
。
＊分析：出口訂單收縮放緩，內需仍疲軟，反內捲推高出廠價＊
ＲａｔｉｎｇＤｏｇ創始人姚煜表示，值得注意的是，生產在７月回落後重返擴張區間，新
訂單回升，推動原材料和產成品庫存走高。出口訂單仍在收縮，但收縮幅度已有所放緩。在相對
樂觀的數據背後，因為外需存在一定提前透支的跡象，而內需依然疲軟，除非內需有所回穩，否
則未來產出上行空間有限。
此外，在「反內捲」背景下，投入品價格持續上漲，上游漲價已逐步傳導至產成品出廠價，
結束了產成品價格連續八個月的收縮態勢。不過從價格指數綜合而成的企業利潤讀數來看，表現
也只是小幅改善，整體仍承壓。
總體來看，製造業表現有復甦的態勢，但這波回暖較為零散，存在內需偏弱、外需透支、利
潤恢復緩慢等多個問題，因此要判斷本輪改善能否持續，關鍵在於出口能否真正穩定以及內需能
否有效改善。（ｓｌ）
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