《創富理財－梁啟棠》事實不變，唯人心易動

　　《創富理財》在這個資訊爆炸、情緒翻雲覆雨的年代，金融市場就像一場永不停歇的真人實
境秀，觀眾席上坐滿了投資人、分析師和政客，每個人都帶著自己的劇本和預期來解讀同一份行
情。事實上，市場的基本面變動往往遠不及人心的波動來得劇烈。近期美國股市、美元、比特幣
和黃金價格的走勢，正好為這個現象寫下了最新註腳。數據顯示，無論是納斯達克還是標普
５００，指數都在高位徘徊，市場氣氛似乎一片樂觀，但若細看經濟基本面，卻發現並沒有出現
大家期待中的「大翻身」。這種「實況沒變，感覺卻變好了」的現象，無疑是投資世界裏最令人
又愛又恨的魔術：事實不變，唯人心易動。
　
＊政策與預期的拉鋸戰＊
　
　　然而，這場投資實境秀的劇情轉折，往往來自於政策與國際局勢的「即興演出」。近月市場
預期不斷調整，風險資產的反彈其實多是短期情緒的反映，而基本面依然暗藏隱憂。以美國為例
，７月和８月將迎來一連串關稅談判的到期日，市場普遍憧憬最終協議有望比四月初宣布的關稅
水平溫和，對通脹壓力的擔憂也暫時降溫。但別忘了，美國國會剛通過的「Ｏｎｅ　Ｂｉｇ　
Ｂｅａｕｔｉｆｕｌ」大而美法案，不僅將舉債上限一舉拉高５萬億美元，還預計讓美國國債暴
增３﹒９萬億美元。這種「一邊減稅一邊猛花」的財政操作，讓赤字佔ＧＤＰ的比重直線攀升，
市場雖然暫時選擇忽略這些「財政不良紀錄」，但正如現場觀眾總會在高潮時刻屏住呼吸，負面
消息一旦爆發，市場的容忍度恐怕會比你想像中還要低。
　
＊數據背後的冷靜觀察＊
　
　　從數據層面來看，市場的樂觀情緒其實與現實經濟的疲軟表現形成鮮明對比。標普５００指
數和納斯達克雖然持續高企，但企業盈利增長卻呈現明顯下滑，尤其是周期性行業壓力遠高於防
禦型行業。再看消費信心，美國消費者信心指數和密大指數雙雙回落，反映出民眾對未來經濟的
憂慮並未因股市上揚而消散。至於市盈率，美股估值已重回歷史高位，市場對負面消息的容忍度
自然大幅降低－－這就像在高空走鋼索，一旦風吹草動，跌下來的痛感只會更強烈。企業投資及
需求同樣受關稅前景不明所拖累，短期內即使有政策利好，基本面改善的速度卻遠遠追不上市場
情緒的升溫。
　
＊穩健分散才是王道＊
　
　　面對這場「事實不變、人心易動」的市場遊戲，投資人該如何自處？答案其實並不複雜－－
在波動與預期落差之間，穩健與分散才是長青之道。現時美國政策變數仍多，短期內市場波幅難
免反覆，建議投資組合應以中短天期國債、Ａ級以上企業債作為防守基石，並適度配置非美元資
產及黃金，以對沖美元貶值與地緣政治風險。至於股市，則需聚焦高品質龍頭企業與防禦型產業
，同時分散區域與產業配置，避免單一押注。另類資產如比特幣，雖具分散美元曝險的優勢，但
短期波動劇烈，宜量力而為。說到底，投資世界永遠充滿未知，與其追逐市場情緒的潮起潮落，
不如在不變的事實裏尋找穩健的節奏，讓資產在風雨中依然能穩步前行。《ＫＧＩ凱基首席投資
總監　梁啟棠》
　
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