富達國際指，今年以來的全球地緣政治與貿易政策不確定性，使亞洲市場波動加劇。由於亞洲許多經濟體以出口為主且與全球供應鏈緊密結合，美國4月初宣布的關稅措施對亞洲造成嚴重衝擊。
儘管美國已對多個亞洲經濟體施行90天關稅暫緩政令，但在進行雙邊談判時，仍保留對製藥、汽車、半導體等特定產業加徵關稅選項。富達國際亞洲經濟學家劉培乾就美國貿易及關稅政策對亞洲市場的潛在影響進行以下分析。
*提供附加值出口商品多來自中國，凸顯區域供應鏈複雜性*
劉培乾表示，中美在日內瓦與倫敦的貿易協商中達成階段性協議，雙方同意大幅降低對等關稅，並建立初步框架以防止事態在短期內進一步升級。在7月截止期限前，一些亞洲國家針對定制化貿易協定進行積極協商，談判重點集中在對等關稅與特定產業關稅上。這些談判結果將對亞洲地區短期經濟情勢，與長期策略發展產生重要影響。此外，當前還面臨其他挑戰，包括全球需求疲弱、各國內需整體仍較低迷，以及部分地區還面臨中國內地製造業附加價值結構性升級所帶來的競爭壓力。
近年來，亞洲貿易結構發生顯著變化，相互關聯程度進一步加深。由於疫後美國財政刺激政策推高消費需求，使其成為全球最重要的消費市場，亞洲對全球其他市場尤其對美國的貿易順差持續擴大。然而，深入分析貿易結構可發現，許多提供附加值的出口商品主要來自中國內地。
2018至2019年中美貿易摩擦以來，中國內地已降低對美直接出口，在全球範圍內對供應鏈進行調整，實現多元化布局。越南、墨西哥、柬埔寨等「連結型經濟體」(connector economies)對美出口激增，但其中重要附加值貢獻仍來自中國內地。這凸顯區域供應鏈的複雜性，意味無論選邊站或對中國內地採取單邊制裁政策，都可能產生預期之外的後果。
*越南泰國韓國等對關稅敏感，印度日本可藉內需應對挑戰*
隨著美國在供應鏈方面尋求「可靠盟友」策略，中國內地則積極開拓包括內地市場在內的多元化出口管道，可控的脫勾情況可能會在亞洲出現。劉培乾續指，很多亞洲經濟體都是出口主導，經濟增長前景很大程度依賴全球需求復甦和最終的平均關稅水準。越南、馬來西亞、泰國以及韓國等國家對關稅大幅上漲尤其敏感，因為製造業和貿易是其經濟增長主要動力。相反，印度、日本和菲律賓可能更容易透過將重心轉向內需來應對這些挑戰。
印度國內需求復甦強勁，尤其伴隨城鎮消費改善，此趨勢有望擴大，同時鑑於通脹持續低迷，預期印度儲備銀行(RBI)將透過持續減息提供支持。日本市場方面，在物價上漲的背景下，財政刺激措施預期將有效提振民眾消費，而隨著實際薪資增長持續，此趨勢也有望進一步推動國內需求擴張。
*或各自向美國做出不同讓步，致亞洲各地不同程度分裂*
貿易談判的雙邊性質，為深度參與全球供應鏈的亞洲經濟體帶來進一步挑戰。背離基於規則的多邊貿易平台和協定，也帶給亞洲政府更大的協調壓力。比起共同合作改善全球和區域貿易秩序，亞洲各國更可能為達成較低關稅而各自向美國做出不同讓步，最終導致亞洲各地出現不同程度的分裂。
小型開放經濟體的競爭優勢各有不同，採用的談判策略也可能有差異。例如，日本可能會通過開放其農業市場和適度增加國防支出來換取降低汽車關稅。另一方面，越南可能將談判重點放在轉運和改道運輸問題，同時爭取降低對等關稅。儘管現階段仍不確定會達成哪些具體協議，但各國不可避免地需要在取得短期「勝利」與維護基於規則的貿易秩序的長期獨立性之間取得平衡。
美國與印度的談判重點主要在確保美國農產品出口能獲准進入市場，同時印度正在尋求對等措施以及降低鋼鐵和鋁的關稅。馬來西亞身為今年東協主席，則正帶頭推動東協成員國制定應對美國關稅措施的統一方案。儘管相關談判和技術協商已經開展，但具體進展的細節仍不多。目前該區反應較為冷靜克制，各國主張開展對話，而不是報復性行動。
總體而言，關稅政策變化使亞洲地區前景出現分歧。預期企業和經濟體將適應新的波動加劇局面，因此多元化的策略將成為首要目標。從長遠來看，亞洲國家將擺脫傳統只注重效率最大化的出口驅動型策略，轉而在增強自身韌性上努力，轉向國內和區域內需，並開拓多元化市場，以緩解外部不確定性帶來的影響。
《環富通基金頻道8日專訊》
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