【退市新規】中證監修改退市規則 ST股重挫 創業板跳水

　　一個知名上市藥企的老員工因不滿待遇下調而提出舉報，結果牽連出該藥企大規模偷工減料生產疫苗的醜聞，受影響疫苗包括大部分嬰兒必打的百日破疫苗，引發全國對藥品安全的擔憂。

　　出事的長生生物(深:002680)無疑遭到中國政府「特事特辦」式監管，董事長高俊芳及其他高管被捕，國務院派小組入駐藥廠調查，而最新消息顯示，其上市地位亦很可能不保。中證監上周五（27日）連夜公布修訂上市公司退市制度，對違反國家安全及公眾健康安全的上市公司，證交所應終止該股上市地位，很顯然中證監的舉動是在回應疫苗風波，把長生生物推向退市的邊緣，長生生物至今已經錄得連續第10日跌停。

長生生物(深:002680)董事長高俊芳(右一)目前已被長春公安提請逮捕 (長生生物官方圖片)

交易所重拳打擊 半年5股退市

　　中證監修改上市公司退市制度，除了原有的欺詐發行、重大信息披露違法行為之外，最新規定，若上市公司涉及國家安全、公共安全、生態安全、生產安全和公眾健康安全等領域的重大違法行為，交易所亦須強制將其退市。

　　事實上今次加強退市機制並非橫空出世，疫苗事件更像是一條引發監管升級的導火索。過往中國股市被批評退市率低，欠缺一個淘汰劣質上市公司的完善機制，所以監管層自前年起不斷加強監管，截至目前今年已有5隻A股遭強制退市，數字遠比往年為高。

　　新規又提到強化證交所的責任，即交易所才是對上市公司實施強制退市的主體，意味著作為交易平台，深交所及上交所的監管能力進一步加強。深交所回應將堅決貫徹落實相關規定，修改完善配套規則，同時擔負起一線監管法定職責，對於重大違法公司做到「出現一家、退市一家」，不姑息零容忍，矛頭直指長生生物。而上交所目前未對新規作出回應。

強勢監管組合拳 加速爛股崩盤節奏

　　退市新規令周一（30日）滬深股市受壓，中金公司認為，新的退市制度下，質素一般的小企業與民營企業退市風險將更加突出，預計小市值股票的整體估值可能受到進一步壓制。果然，ST股周一近全軍覆沒，連同長生生物有逾十股跌停，深市創業板亦大跌2.19%。

　　市場相信，來自監管層對疫苗事件的「強勢表態」，禁售令配合退市新政，雖然可避免問題企業因股份被平倉而帶來的崩跌，但另一方面將導致券商對企業大股東質押操作更為敏感，意圖在監管出手前盡快完成平倉，勢將加速上市公司崩盤的節奏。

　　深交所上周對長生生物實施禁售令，嚴禁主要股東及高管層出售持股，而興業證券(滬:601377)曾接受主要股東大量股份質押，禁售令導致該券商無法平倉，只能眼看著股價連日跌停，直至公司停牌或退市。

　　另外新規字眼含糊也令部分被實施退市風險警示的企業心驚膽顫。上市公司怎樣才算危害了國家安全，甚麼程度的違規行為才稱之為「重大」，相比起有明確定義的信息披露違規，新規似乎對監管層帶來了很大的操作空間。

　　事態發展仍有待滬深交易所更新監管細則後再進一步分析，但幾可肯定長生生物已跨越了監管的紅線，強制退市的鐵拳隨時殺到，預料公司資金散水潮將繼續，十個跌停板不是終點而是起點。

長生股東未來悲觀 恐贏了道理仍血本無歸

　　對於股民而言，最害怕的自然是黑天鵝事件，即出現了一些小概率而又對市場帶來顛覆性影響的事件。藥企生產的藥品關乎人體健康，成為了黑天鵝最愛光顧的板塊，今次主角長生生物就是一家國企轉私企的疫苗巨企。

　　中證監推出的退市新規，很明顯是衝著長生生物而來，那如果長生真的退市了，不幸踩地雷的股民有甚麼解救方法呢？第一步當然是盡快套現，長生生物被強制退市時，很可能會被劃入退市整理板，股民有30日的時間作最後逃亡，不過可想而知退市板股份必定無人問津，經歷連番跌停洗禮。不過，直至股價最低點或臨近退市時，不排除會有死士「刀口舔血」買入股份，博其日後再度上市，出現迴光返照式的反彈，但基於長生生物的管理層很可能要過長時間的鐵窗生活，公司東山再起的機會甚微。

　　出售持股只是在「止損」，更重要是追討公司信息披露違規的責任。一個監管機制完善的市場，絕不能讓信息披露違規的上市公司逃之夭夭，就此罷了。對於長生事件，內地各大財經資訊平台均開設了股民維權平台，讓股民可向長生生物發起集體訴訟，要求對方償還損失，但小股民面對的現實很悲觀，最後的結果很可能是贏了道理，但拿不到一分錢。

眾矢之的人人討債 小股東排包尾

　　上市公司因信息披露違規導致投資者遭受損失，作出賠償是天公地道的事情，無論公司已退市還是維持上市地位，都不可能推卸責任。況且今次長生涉及刑事犯罪，一旦罪成，民事訴訟方面勝算也會很大。但是投資者要明白，小股東也算是公司的東主，在追討賠償時的優先度必定低於債權方和消費者。

　　試想長生生物已全線停產陷入癱瘓，面臨嚴重的財政問題，而公司亦不可能再獲得新的資金來源，而長生生物須優先賠償予債務持有人及供應商，而後又要向涉事的受害人作賠償及安排補種疫苗，公司不破產都已經是天方夜譚，又何來有錢賠償小股東？

　　如股民轉向董事長高俊芳及其家族成員作追討，難度亦很大，排除了轉移國外的財產後，高家的個人資產對比賠償額只是九牛一毛，再加上公司兩大主要股東虞臣潘及張洺豪曾質押大量持股，即使不須面對牢獄之災，亦已變成負債累累的窮光蛋。外界擔心，小股民彷如一個投資了爆雷P2P平台的金融難民，除了自認倒霉已別無他法。

凱基證券：退市新規影響食品飲料及醫藥行業

　　醫藥股周一弱勢領跌兩市，凱基證券分析師陳浩認為，醫藥股走弱與中證監加強退市有關，退市新規更可能發生在食品飲料及醫藥行業中，對特定行業有系統性風險，加上目前疫苗事件仍在發酵，對整個板塊影響還在，衝擊醫藥衛生板塊的投資信。

　　另外，他又提到，國務院務會議後，市場預期基建投資會加快，加上目前貨幣及財政政策均有放鬆跡象，有利周期、重工業、基建類及房地產金融板塊，這些版塊的強勢料會持續一段時間。

滬綜指下月或重上3000點

　　陳浩又表示，目前政策剛開始放鬆，效果還未出現，如果下個月經濟數據的確顯示投資反彈，或工業品價格再上升，市場情緒會更加好轉。如果信貸方面有所改善，成長股表現將會超越基建或金融股，預計8月大市整體還是比較看好，滬綜證可能重回3000點以上，但3100點可能就極限，8月下旬藍籌股可能迎來一波升勢結束，而創業板會隨之接力向上。

撰文：楊英傑

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