【回顧展望－人仔徘徊】中間價曾棄守「7算」 全年累跌1.7%

　　2019年即將結束，中美貿易談判全年維持「打打談談」的節奏，成為擾動人民幣匯價的主旋律。8月，中美談判一度鬧翻，於8月5日，離岸、在岸人民幣雙雙失守「7算」，齊創逾11年新低。不過，人民幣跌勢此後未進一步擴大，持續於「7算」關口徘徊。以中間價計，全年中間價最低位出現於9月3日，報7.0884，對比全年最高位的6.6850（3月21日），年內波幅達6%，顯著高於往年。截至周一（30日），人幣兌美元中間價6.9805，較2018年最後一個交易日的6.8632，全年暫累跌1173點子或1.71%。

中美貿易談判2019全年維持「打打談談」的節奏，成為擾動人民幣匯價的主旋律（資料圖片）

「休戰期」獲延長 利好人幣升至年內高

　　年初，美國白宮與國會在美墨邊境建牆撥款問題上達成協議，令聯邦政府結束35日的停擺，美元避險需求下降，美元指數（DXY）一度創逾兩個月最大跌幅，帶動境內外人民幣於其後一個交易日（1月28日）上漲，人民幣中間價報6.7472，為去年7月19日以來的6個月新高，較上個交易日大漲469點子。

　　中美兩國領袖2018年12月阿根廷G20峰會後定下90日「休戰期」，押後將2000億美元中國貨的稅率由10%上調至25%。臨近3月1日的死線，中美於2月14日舉行第六輪中美經貿高級別磋商，其後中方則稱，雙方就主要問題達成原則共識，並就雙邊經貿問題諒解備忘錄進行了具體磋商。而在第七輪中美經貿高級別磋商於2月24日結束後，特朗普宣布將推遲3月2日上調中國輸美商品關稅計劃。

　　市場觀望多時，終喜見中美貿談略有進展，提振人民幣在其後幾日走升，2月27日中間價報6.6857，為2019年第二高。

侵侵無預警拋震撼彈 人幣逼近7算邊緣

　　5月6日，特朗普突然在Twitter發文，轟與中國的貿易談判進展緩慢，宣布於5月10日起，對2000億美元中國貨的稅率由10%上調至25%，並預告對另外3250億美元中國貨品很快開始徵收25%關稅。

　　中美貿易談判形勢無預警地急轉直下，重創市場對人民幣的看法，在岸人民幣在翌日早盤一度大跌超600點，跌至6.8元關口附近。離岸人民幣當日表現同樣插水，一度跌至6.8215兌一美元，跌幅達1.3%，創3年最大。

　　雖然兩國在數日後亦有進行磋商，但似乎成效不章。美國商務部於5月13日以違反《出口管制條例》規定向伊朗及中國解放軍提供技術、威脅美國國家安全為由，對內地及香港4個實體和2個個人實施制裁。同日，中國國務院關稅稅則委員會決定，在6月1日起，對原產於美國的價值600億美元的部分進口商品分別提高加徵10%－25%不等的關稅。

人幣終跌穿7 美列中國為「匯率操縱國」

　　踏入8月初，中美兩國貿談仍未見重大成果，特朗普似乎又不耐煩，宣布自9月1日起，對額外3000億美元的中國商品加徵10%的關稅，意味貿易戰繼續升溫。對此，中方回應美國加徵關稅時態度明顯強硬，稱有必要時將採取反制措施。另一方面，內地官媒開始放話，暗示人民幣7算不是硬指標。

　　於8月5日，離岸、在岸人民幣雙雙失守7算。離岸人幣在早盤更曾失守7.1，跌逾千點，急插至7.1092，為當時有紀錄以來新低。而人民幣即期當日甫開盤就極速「穿7」，盤中最大跌幅千點，為超過11年來首次突破7元。

　　儘管人民銀行表示，受單邊主義和貿易保護主義措施及對中國加徵關稅預期等影響，人民幣兌美元匯率有所貶值，突破7元，但人民幣兌一籃子貨幣繼續保持穩定和強勢，這是市場供求和國際匯市波動的反映。但美國並不「買帳」，將中國列為「匯率操縱國」，並指中國通過「操縱匯率」獲得了不公平的競爭優勢。

　　其後中方強硬反擊，於8月6日凌晨突然宣布，中國相關企業暫停新的美國農產品採購。

首階段協議終達成 人幣光復7算

　　12月13日，爭持多時的貿談終於迎來喜訊，中美兩國就第一階段經貿協議文本達成一致，避免原定於15日對約1600億美元中國貨物加徵的新一輪關稅。其後，中國國務院關稅稅則委員會宣布暫不對原產於美國的部分進口商品徵收10%、5%關稅，對原產於美國的汽車及零部件繼續暫停加徵關稅。

　　中美握手言和，人幣匯市一改過去數周的沉悶表現，13日當天，人幣即期收漲近500點子，收報6.9839，成功收復「7算」並重上8月初水平。

　　貿談進展整體上看仍是積極，不過首階段協議一日未簽署，加上協議的詳細內容仍未公開，要斷定兩國貿易戰將持續降級仍言之尚早，市場維持觀望態度，人民幣兌美元匯價在2019年年尾反覆在7元關口徘徊。

撰文：趙嘉駿

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