【壓鑄未來】力勁科技處電動車產業鏈頂端 發展穩定宜長線投資
04/11/2021
年初力勁科技(00558)傳出成為Tesla的壓鑄機供應商，才令投資者開始留意對汽車生產極為重要，但一直較不為人知的壓鑄行業。年內力勁股價不斷炒上，由2006年上市起計股價一直未有超越3元的冷門股，一躍成為半年暴升十倍的十倍股，令人嘖嘖稱奇。
(力勁科技官網截圖)
過去市場對電動車概念股的認知，最熟悉的便是鋰電池製造相關股，但其實壓鑄行業亦是汽車生產的關鍵部分。「壓鑄」可全稱為壓力鑄造，簡單而言是利用高壓，將液態的熔融金屬快速注射入模具之中，而高壓亦會在鑄件凝固前維持。壓鑄工藝最大好處就是降低生產成本並提高生產效率，亦可以做到自動化量產，亦能維持鑄件尺寸的精準度，為大量生產金屬零件必不可少的一環。
開發一體壓鑄技術 重量成本皆下降
力勁之所以受追捧，全因為向Tesla供應了當時全球最大、達6000噸壓力強度的壓鑄機。該部Giga Press壓鑄機，由力勁於2008年收歸旗下的意大利壓鑄機生產商意德拉（Idra）提供，並由意德拉與Tesla共同研發。Tesla掌舵人馬斯克在社交平台透露，Giga Press將Model Y的車架底盤後半部，由原本70個零件減至一個，達致一體化鑄造，減少焊接及裝嵌工序。據中信證券研究測算，此一體化壓鑄，能令全鋁製車架較傳統沖壓再焊接的方法，成本拉低七成，亦較鋼鋁混合車身成本下降約五成。
此外，電動車的續航力一直為人詬病，除改善電池發電效能外，降低車身重量亦有助減輕電池負擔，從而提升駕駛里數。一體壓鑄減少焊接及其餘部件重量，而壓鑄中分為熱室壓鑄及冷室壓鑄，當中後者更能鍛造出全鋁製車架，重量進一步減少。據Tesla本年第二季業績透露，美國德州廠生產的Model Y，已不止於車架底盤後半部以一體鑄造，連前半部都是一體壓鑄而成，相信成本更為下降，有望完成馬斯克希望推出售價更便宜的車款。
力勁壓鑄機領先同業
力勁與意德拉產出號稱全球最大壓鑄機的Giga Press 6000壓鑄機，仿如拋磚引玉，壓鑄同行紛紛於今年內全力研發壓力強度更大的壓鑄機體。主營冷室壓鑄機海天國際(01882)於4月時，便與美利信科技簽訂8800噸壓鑄機合約，用於生產通訊領域以至汽車領域的鋁合金精密壓鑄件。但力勁亦密鑼緊鼓開發更先進及更大噸位的壓鑄機，8月時便與文燦集團(滬：603348)簽訂Dreampress 9000噸超級智能壓鑄單元合約，令壓鑄行業的研發進入白熱化，目前亦已知Tesla用於生產Cybertruck的機型為8000噸Giga Press巨型壓鑄機，亦是由力勁生產。
壓鑄業發展蓬勃，但在內地大多壓鑄企業都是主營生產壓鑄件，生產壓鑄機的上游企業就較少。力勁近年多與文燦集團簽約，今年5月更於中國國際鑄造博覽會上，與文燦建立戰略合作夥伴關係。文燦是廣東起家的壓鑄廠商，深耕鋁合金精密壓鑄件，去年底完成全資收購歐洲技術領先的法國百煉集團。而文燦亦為Tesla眾多供應商之一，據文燦創辦人唐杰雄描述，當初Tesla看中文燦為Benz的一級供應商而主動洽談，目前文燦仍是Tesla部分關鍵零部件的獨家供應商。
自文燦與力勁簽訂戰略合作協議以來，文燦更已兩度向力勁購入大型壓鑄機，包括5月簽訂的7部由意德拉生產的超大型智能壓鑄單元，其中兩部最大的為6000噸壓力強度機種。另外於8月時又買入前文所述的9000噸超級智能壓鑄機。另外一間又以Tesla供應商知名的寧波企業旭升，都有向力勁購入大型壓鑄機。
就壓鑄企業都要向力勁訂購壓鑄機的情況可見，力勁壓鑄機技術於行業內佔盡優勢。匯證9月發表的研究報告就提到力勁9月簽訂6部7200噸Giga Press壓鑄機，預料公司2022至2023年的滲透率將會提升，並認為力勁技術較同行領先兩至三年，Giga Press亦逐步向Tesla以外的客戶滲透。
位處產業鏈上游有獨特優勢
前日（11月2日）力勁發布盈喜，料截至今年9月底止六個月，錄得純利不少於3億元人幣，較去年同期增加逾1.6倍。大摩報告調高力勁評級至「與大市同步」，上調目標價至21元，亦維持對中至大型壓鑄機需求強勁的正面看法。
力勁因為成為Tesla供應商而炒起，但憑其領先同行的壓鑄機製造技術，內地多間壓鑄企業都向力勁訂購壓鑄機，包括Tesla的壓鑄件供應商，可謂成為「Tesla供應商的供應商」。憑藉優秀壓鑄機質素，力勁站於Tesla，以至電動車生產技術產業鏈的最上游，比起中游的壓鑄件企業更難以最代，長遠業務發展有望穩步上揚。
力勁股價穩定派息, 宜作長線投資。(經濟通HV2系統截圖)
股價方面，力勁由年初落鑊炒起至26元水平，令市盈率大幅攀升。但據《彭博》綜合估計，力勁市盈率有望逐步收窄至2024年的29倍。此外，力勁過去五年除截至20年3月財年表現較差而沒有派息外，其餘年份均有派發中期及末期股息，值得長期持有，15至22元值得吸納，目標先看26.15元。
撰文: 經濟通通訊社記者 戚朗軒
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