《港股偉論－黃偉豪》賽晶科技業務增長樂觀，現價估值仍屬合理

　　《港股偉論》作為電力電子器件領域企業的賽晶科技（００５８０），其業務布局與全球「
雙碳」戰略及國內新型電力系統建設形成高度共振。當前，中國「十四五」規劃明確推進特高壓
輸電線路建設，電網骨幹網架加速完善，同時新能源發電、儲能系統等領域對核心電力電子器件
的需求持續釋放。在此背景下，公司聚焦的輸配電、功率半導體、新能源儲能三大核心賽道均處
於行業景氣周期，為業績增長提供了堅實的需求支撐。
　
　　公司業績呈現高速增長態勢，２０２４年營收與歸母淨利潤分別按年增長５３％及２２５％
，２０２５年上半年延續強勁表現，實現銷售收入８﹒８８億元（人民幣．下同），按年增長
３５﹒５％，歸母淨利潤達９３７７﹒３萬元，按年激增１７８％。得益於核心項目交付與產品
結構升級，業務協同效應顯著增強。
　
　　其中作為營收「壓艙石」的常規直流及柔性輸電業務，其２０２５年上半年實現收入
３﹒８５億元，按年增長３８％，其中柔性輸電業務收入２﹒９億元，按年飆升１２３％，核心
來自沙特中南、甘浙特高壓等重大項目交付。至於自研功率半導體業務，增長亦迅猛，上半年銷
售收入５３１５萬元，按年增長２３１％，較去年下半年增長２３％，成為第二增長曲線。另新
能源發電及儲能業務，上半年增速達１０８％，通過切入大型儲能項目及提升風光配套設備份額
，形成有效補充。
　
　　而事實上，公司憑借長期研發積累構建了高競爭壁壘，在多個關鍵領域打破國際壟斷。當中
作為國內特高壓直流輸電用陽極飽和電抗器唯一擁有自主技術的企業，產品已應用於哈密－重慶
等２０餘項特高壓工程，國內市場佔有率達１００％；直流支撐電容器性能對標國際領先水平，
在甘浙８００ｋＶ特高壓柔直項目中國產市佔率達６２﹒５％，更在華能玉環海上風電項目中實
現１００％進口替代。還有第三代半導體布局加速，２０２５年發布１４００Ｖ　１００Ａ　
ＳｉＣ　ＭＯＳＦＥＴ等產品，通過收購湖南虹安補齊ＳｉＣ外延環節，並與三安半導體簽訂戰
略合作協議，鎖定８英吋碳化硅芯片優先供應權，完善產業鏈整合。
　
　　至於海內外市場，整體產生協同拓展，增長空間廣闊。國內市場方面，公司深度參與特高壓
核心工程，２０２５年下半年將推進陝皖、藏東南等多個工程交付，併力爭新核准項目訂單。海
外市場突破顯著，２０２４年海外銷售收入達２﹒４５億元，按年增長２０７％，２０２５年上
半年延續增長態勢，層疊母排、直流支撐電容器等產品獲秘魯、智利等國際客戶認可，沙特、巴
西等潛在大額項目為長期增長注入動力。當前分析師評級均為「強力推薦」，目標價均值
２﹒３２港元，較現價存在明確上漲空間。
　
　　整體而言，賽晶科技深度受益於能源轉型與國產化替代雙重浪潮，核心優勢顯著，未來業務
增長前景樂觀。以股份現價市盈率約２６倍來看，估值仍屬合理。但考慮到近月股價累積了一定
升幅，建議投資者待股價回調，吼低分階段吸納。《胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁　
黃偉豪》（本欄逢周四刊出）
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　
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