《投資智慧－鄧聲興》國際化＋ＡＩ布局奏效，同程把握旅遊新機遇

　　《投資智慧》現時中國大眾旅遊市場龐大且持續增長，隨著居民收入提升與消費升級，特別
是三、四線城市的旅遊需求不斷釋放，需求也日益多元，邁入高品質發展的新階段。同程旅行
（００７８０）憑藉對下沉市場用戶需求的理解，推出了一系列貼合當地消費者的產品和服務，
以高效的流量策略及卓越的運營能力，鞏固了其在中國大眾旅遊市場的地位。上半年，集團在中
國非一線城市的註冊用戶逾８７％，而最新一季微信平台上，多達６９％的新付費用戶是來自中
國非一線城市。深度的市場滲透，為集團帶來了穩定的用戶增長和業務增量。
　
　　同程近期公布上半年業績，期內收入按年增加１１﹒５％至約９０﹒５億元（人民幣．下同
），經調整ＥＢＩＴＤＡ按年增加３５﹒２％至約２３﹒４億元，經調整ＥＢＩＴＤＡ利潤率達
２５﹒９％；經調整溢利淨額按年增加２８﹒６％，經調整淨利潤率達到１７﹒３％；核心業務
強勁，主要受大眾旅遊消費增長帶動，核心在線旅遊平台業務總收入按年增加１５﹒９％至約
７８﹒００２億元，住宿業務收入按年增加１８﹒８％至約２５﹒６億元，總體表現亮眼。
　
　　細分業務來看，交通票務、住宿業務、度假業務均呈現良好的增長態勢，其中國際機票業務
量和住宿預訂服務收入實現爆發式增長，顯示集團國際市場的巨大潛力。２０２５年第二季度，
集團國際機票的業務量創出歷史新高，按年增長近３０％。截至今年６月底止的１２個月期間，
年付費用戶按年增加１０﹒２％至２﹒５億人，累計服務的旅客人次按年增加７﹒２％至
１９﹒９億，具廣泛堅實的市場基礎和持續的增長潛力，有望繼續帶動業務發展。考慮到簽證政
策不斷簡化、國際航班運力持續恢復及出境遊需求不斷增長，中國出境遊市場的增長潛力龐大，
料隨著全球旅遊市場復甦，國際業務有望成為同程新的增長突破口。
　
　　同時，同程主動布局前沿科技，並將其戰略性地整合進其業務當中。今年３月下旬，集團推
出ＡＩ行程規劃智慧體ＤｅｅｐＴｒｉｐ，整合了同程平台的供應鏈能力與ＤｅｅｐＳｅｅｋ的
推理能力，並在多個業務場景中推進了ＤｅｅｐＴｒｉｐ的應用，將其嵌入服務流程，有效提升
用戶體驗及提高轉化率。同時，亦通過ＤｅｅｐＴｒｉｐ向查詢旅遊行程的用戶推送營銷活動，
簡化客戶決策流程，既提升客單價，又增加用戶複購率。相信科技賦能令集團服務更具競爭力，
並為業務增長注入新活力。
　
　　此外，同程近期認購大連聖亞股份，整合主題樂園資源，加強產品多元化，預計將對未來業
績帶來拉升作用。集團與順豐速運、天津航空等夥伴的合作，也將進一步擴展旅遊全產業鏈服務
能力。總體來看，同程兼具成長性與穩健性，有望隨著中國及全球旅遊市場回暖、消費升級，保
持高增速。《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　
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