《港股偉論－黃偉豪》持續ＡＩ技術深化及應用，赤子城科技前景佳

　　《港股偉論》赤子城科技（０９９１１）作為中國互聯網出海的主力企業，在移動社交與精
品遊戲領域持續深耕，業務覆蓋東南亞、東亞、中東、北非、北美等１５０多個國家和地區，在
全球設立２０多個運營中心，累計服務全球超１０億用戶，已成為出海賽道的重要參與者。
　
　　公司最新公布截至２０２４年１２月底止業績，整體營收增長顯著。期內營收達到
５０﹒９２億元（人民幣．下同），按年增長５３﹒９２％，近３年營收復合增長率可觀。從業
務板塊來看，社交業務是營收的主要驅動力，去年社交業務收入４６億元（佔比９１％），按年
增長５８％。其中後發產品ＳＵＧＯ收入按年增長２００％，ＴｏｐＴｏｐ收入按年增長
１００％，展現出強勁的增長勢頭，與先發產品ＭＩＣＯ、ＹｏＨｏ形成「成熟＋高潛」的產品
梯隊，驗證了公司「國家複製＋產品複製」策略的有效性。
　
　　雖然公司去年純利為４﹒８０億元，按年下跌６﹒３４％，惟調整ＥＢＩＴＤＡ按年增
４３％至９﹒６億元。２０２３年因收購藍城產生一次性投資收益拉高基數，若剔除該因素，公
司盈利能力實際處於穩步提升階段。隨著業務規模擴大和成本控制優化，未來利潤有望持續改善
。另值得留意的是，公司創新業務持續增長，去年收入４﹒６億元，按年增長２１﹒３％。精品
遊戲總流水按年增長８０％，旗艦遊戲《Ａｌｉｃｅ＇ｓ　Ｄｒｅａｍ：　Ｍｅｒｇｅ　
Ｇａｍｅｓ》全年流水按年增長逾６０％，並進入Ｓｅｎｓｏｒ　Ｔｏｗｅｒ中國手遊海外收入
ＴＯＰ３０榜單，顯示出創新業務板塊的潛力，逐漸成為公司業績增長的新引擎。
　
　　展望未來，公司有望在多個維度持續拓展業務版圖，實現更具規模的增長。在社交業務拓展
方面，公司憑借「產品灌木叢」戰略，在現有產品基礎上，不斷挖掘新興社交需求，通過ＡＩ技
術實現產品功能的迭代升級，提升用戶黏性和活躍度。另在東南亞，通過與當地知名品牌合作進
行聯合推廣，提高品牌知名度；在歐美市場，積極引入當地有影響力的ＫＯＬ進行產品宣傳，增
強產品的市場滲透力。除此之外，在精品遊戲業務方面，隨著已取得國內遊戲版號，可充分利用
國內龐大的遊戲市場，推出更多適應國內玩家需求的遊戲產品。同時，借助ＡＩ技術在遊戲開發
中的深度應用，如利用ＡＩ生成遊戲劇情、場景，縮短開發周期，提高遊戲品質，加速新遊戲的
上線速度，打造更多像《Ａｌｉｃｅ＇ｓ　Ｄｒｅａｍ：　Ｍｅｒｇｅ　Ｇａｍｅｓ》這樣的爆
款遊戲，實現流水和利潤雙增長。
　
　　當然，公司亦會持續ＡＩ技術深化及應用，加大在ＡＩ技術的投入，不斷優化自研多模態算
法模型Ｂｏｏｍｉｉｘ。更值得留意的是，公司擁有充足的現金儲備，未來可能會基於戰略發展
需求，積極開展投資與合作。一方面，對產業鏈上下游具有核心技術或獨特資源的企業進行投資
或併購，完善業務生態；另一方面，與其他互聯網企業、科技公司開展戰略合作，在技術研發、
市場推廣、用戶資源共享等方面實現優勢互補，共同開拓市場，提升綜合競爭力。
　
　　綜合來看，赤子城科技業務增長強勁，收入結構不斷優化，社交和創新業務雙輪驅動，ＡＩ
技術賦能成效初顯，未來發展潛力巨大。考慮到公司當前股價對應２０２５預期市盈率僅約９倍
，估值吸引，投資者不妨中長期多加注意。《胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁　黃偉豪
》（本欄逢周四刊出）
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　　
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