《勝算在握》怡發證券張穎群：薦買鴻騰、凱萊英

　　　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買鴻騰、凱萊英
　
　　鴻騰（０６０８８）：集團主要業務是製造及銷售連接器、機殼、散熱模組、有線及無線通
訊產品、光學產品、供電模組和相關配件。重點應用在資訊科技、通訊、自動化設備、精密模具
、汽車及電子消費產品，是相關行業內領先的全球解決方案供應商。
　
　　截至２０２４年１２月３１日止之全年度業績為營業額４４﹒５１億美元，增長６﹒１％。
股東應佔盈利同上升１９﹒２％至１﹒５４億美元。期內整體毛利率增加０﹒５個百分點至
１９﹒７％。集團主要業務可分為半製成品及消費型商品。半製成品適用於通訊、計算機，及汽
車市場的移動、無線設備和連接器的製造及銷售。產品之生產基地設在國內及越南的工廠。而消
費型商品包括路由器和移動設備的相關產品之貿易及分銷。集團在產品上的設計、研發、製造、
生產及供應鏈上皆擁有優勢，能夠橫跨Ｂ２Ｃ及Ｂ２Ｂ的各種世界級品牌，和擁有自家品牌的產
品提供服務。集團布局三大關鏈產業ＥＶ電動車、５Ｇ　ＡＩＯＴ及人工智能物聯網，並以豐富
的產業經驗及供應鏈的優勢，持續提升新產品發展，並帶動至往後年度的成長。同時發揮自家的
研發能力，更透過結盟、合資或收購的不同模式，以不斷提升技術含量，和擴大技術應用的領域
，當中包括銅到光、有線到無線，及元件到系統產品。
　
　　集團因應產業發展及業務策略，分類調整為智能手機、網絡設施、電腦和電子消費產品、電
動汽車及系統終端產品。在累積多年的資本及技術投資規模、營運專長，和提供網路互連解決方
案的行業知識，更構成其他同業難以進入，更成為眾多知名客戶的供應商。可於現價３﹒２５元
附近吸納，中長線可見４﹒７０元，跌穿２﹒８０元止蝕。（建議時股價：３﹒２５元）
　
　　凱萊英（０６８２１）：集團主要業務是國內一家合同研發生產組織ＣＤＭＯ，專業提供外
包藥物開發及生產，解決方案和服務。服務涵蓋臨床前研究、臨床試驗，和ＮＤＡ備案到商業化
生產階段。當中包括高級中間體、原料藥、製劑的研發及ｃＧＭＰ生產。集團為全球第五大創新
原料藥ＣＤＭＯ公司，和國內最大的商業化階段化學藥物ＣＤＭＯ公司，更同步在深圳證券交易
所上市。
　
　　截至２０２５年３月３１日止之首季度業績為營業額１５﹒４１億元人民幣，增長１３％。
股東應佔盈利同增長１５﹒８％至３﹒２７億元人民幣。期內整體毛利率輕微上升０﹒２個百分
點至４２﹒２％。集團利用累積多年的技術和可持續優化的研發平台，通過對客戶的多元化要求
，快速設計、研發，及生產可取得最優良的藥品解決方案，以提供行業最高標準的ＣＤＭＯ服務
，更以符合國際行業最高監管標準制定的產品，憑藉高超技術的工藝開發能力，協助全球更多創
新藥縮短研發周期、加速獲批上市，及降低藥品商業化的生產成本。國內自２０１５年開始，藥
政法規改革促進新藥研發，也造就製藥企業轉型研發創新，加上藥品監督管理法律制度和知識產
權保護不斷完善，也推進創新藥研發浪潮。集團是全球為數不多的公司，能夠融合連續性反應技
術和生物酶催化技術，是屬於藥物製造行業內最頂尖的技術解決方案，同時可以應用在大規模生
產製造。
　
　　集團參與美國五大跨國製藥公司ＩＩ期或ＩＩＩ期臨床階段小分子候選藥物超過三成，接近
五成。承接創新藥ＡＰＩ商業化項目生產訂單。同時更獲得來自日本大型製藥公司首個商業化訂
單。而在國內ＮＤＡ階段訂單超過３０個。期內有兩個項目成功通過ＮＭＰＡ的現場核查。預期
可令國內業務收入持續快速增長。可於現價９９﹒３０元附近吸納，中長線可見１４３﹒００元
，跌穿８７﹒００元止蝕。（建議時股價：９９﹒３０元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以
上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資
顧問。）
　
　
　　　　　　　　　　　　招商永隆韓穎朗：薦買Ｖａｎｇｕａｒｄ公用事業類股
　
　　Ｖａｎｇｕａｒｄ公用事業類股ＥＴＦ（ＵＳ﹒ＶＰＵ）：先鋒公用事業ＥＴＦ
（Ｖａｎｇｕａｒｄ　Ｕｔｉｌｉｔｉｅｓ　ＥＴＦ）是追蹤ＭＳＣＩ美國投資市場公用事業指
數（ＭＳＣＩ　ＵＳ　Ｉｎｖｅｓｔａｂｌｅ　Ｍａｒｋｅｔ　Ｕｔｉｌｉｔｉｅｓ　
Ｉｎｄｅｘ）的ＥＴＦ。該ＥＴＦ持有各市值的美國公用事業股票。根據２０２５年二季度末披
露資訊，基金持倉主要行業及權重分別為電力（９０﹒６２％）、天然氣（５﹒９１％）、水利
（３﹒３５％）、能源替代資源（０﹒０７％）與煤炭（０﹒０３％）。
　
　　納指估值窪地被填平，非農數據公布後波動增加。４月份調整期間的估值水準近３年的估值
窪地，估值回落對資金帶來了較為明顯的拉動作用，隨著估值回升，拉動作用會逐步轉弱。美國
最新公布７月份新增非農就業人數大幅回落，並同時下修前兩個月數據，市場樂觀情緒被打破。
我們認為市場持續低波動的狀態或將被打破，指數波動將增加。
　
　　公用事業行業具有防禦性與逆周期性，年初至今漲幅僅次於科技行業。在降息與市場波動環
境中，公用事業行業憑藉穩定性與股息優勢往往表現較好，２０２５年以來公用事業行業指數漲
幅超１０％，在標普５００行業中的表現僅次於工業、資訊技術與通訊三個科技行業，表現較為
亮眼。公用事業行業具有防禦性與逆周期性特徵，防禦性主要體現在整體美股市場波動階段，逆
周期性體現在經濟增速放緩、經濟增長預期轉弱階段，在美國十年期利率回落階段，公用事業行
業往往呈現趨勢性上漲。
　
　　公用事業行業分紅穩定。公用事業行業指數成分股以電力等大型公用事業公司為主，包括新
紀元能源（ＮＥＸＴＥＲＡ　ＥＮＥＲＧＹ）、南方電力（ＳＯＵＴＨＥＲＮ）、
ＣＯＮＳＴＥＬＬＡＴＩＯＮ　ＥＮＥＲＧＹ、杜克能源（ＤＵＫＥ　ＥＮＥＲＧＹ）、
ＶＩＳＴＲＡ、美國電力等大型公司，公司盈利與基本面狀況相對穩定，分紅率較高。在市值前
十的公用事業行業個股中，有８隻個股的分紅率水準高於３％，上市公司多數持續穩定分紅派息
，季度分紅能夠為投資者提供穩定的股利收益。
　
　　公用事業指數具有防禦屬性，在今年表現較好，未來上漲趨勢有望延續。我們認為美股公用
事業行業具有較好的配置價值，根據對應的ＥＴＦ標的和ＥＴＦ的規模，我們建議投資者關注
Ｖａｎｇｕａｒｄ公用事業類股ＥＴＦ（ＶＰＵ　ＵＳ　Ｅｑｕｉｔｙ），可在１８５美元附近
進行配置。（本周二建議時股價：１８８﹒６１美元）《招商永隆銀行證券分析師　韓穎朗》（
筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。