《外資精點》瑞銀料市場對工行業績反應負面，目標價５﹒９８元

　　《經濟通通訊社３０日專訊》瑞銀研究報告指出，工商銀行（０１３９８）２０２５年第一
季度的稅後淨利潤（ＮＰＡＴ）為８４２億元（人民幣．下同），按年跌４％，低於該行的預期
，在四大行中表現最弱。該行予工行Ｈ股「買入」評級，目標價５﹒９８港元。
　
　　報告指出，工行營收按年小幅下降２﹒６％，略遜於預期，因核心收入按年下降２﹒５％。
受債券市場環境不利影響，交易及投資收益按年大幅下滑３４﹒２％。營運成本按年上升
１﹒５％，導致撥備前營業利潤（ＰＰＯＰ）按年下降３﹒９％。第一季度計提的撥備費用按年
減少４﹒９％。
　
　　瑞行預期市場反應將略偏負面。主因包括：工行核心營收持續疲軟且成本剛性上升；貸款增
速放緩趨勢未改，企業端擴張動能強於零售端的結構可能加劇資產收益率下行壓力；儘管資產質
量指標平穩，但零售貸款需求疲弱可能引發對中長期風險的擔憂。不過，低於５％的美國貿易敞
險或可部分緩解地緣政治擔憂。（ｋｌ）
　
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