按盤價 
《經濟通通訊社１７日專訊》中美關稅戰再升溫，白宮稱因中方採取報復行動，中國貨品面
臨最高２４５％關稅，聯儲局主席鮑威爾則警告關稅戰可能推升通脹、拖累經濟增長，導致美股
和美元大幅下跌。市場避險情緒繼續升溫，金價昨日再創新高，每盎司首次突破３３００美元，
年初至今已累升逾兩成半。香港上市的金礦股昨日逆市走強，其中招金礦業（０１８１８）升逾
８％，赤峰黃金（０６６９３）飆２１％，今早金礦股普遍先急升後回吐，ＳＰＤＲ金ＥＴＦ
（０２８４０）則繼續隨金價攀升。多家大行近期再上調金價預測，金礦股及黃金ＥＴＦ或可待
回調部署吸納。
＊白宮稱中國貨品面臨最高２４５％關稅，鮑威爾警告關稅戰或推升通脹＊
昨日中午傳出消息，美國白宮最新行政命令顯示，因中方採取報復行動，中國進口貨品面臨
最高２４５％的關稅。美國總統特朗普早前暫緩大部分國家的對等關稅９０日，但對中國的關稅
卻即時生效，並把稅率大增至１２５％，連同之前因芬太尼為由施加的２０％稅率，實際增至
１４５％。中國跟進反制對美國進口商品加徵關稅稅率１２５％。
另外，聯儲局主席鮑威爾昨日發表自特朗普政府發動關稅戰以來立場最為明確的講話，他稱
，特朗普關稅政策可能推升通脹、拖累經濟增長，讓聯儲局在「穩定物價」與「充分就業」的雙
重政策目標之間面臨艱難抉擇。他透露，央行可以先觀望特朗普關稅政策如何實施，然後再考慮
任何利率變動。此言打破「投資人對央行可能傾向於降息以緩解經濟衝擊」的希望。鮑威爾對貿
易戰影響的警告，再度打擊市場對美元的信心，美匯指數跌至約３年低位於９９﹒３附近徘徊，
現貨金突破每盎司３３００美元，再創歷史新高。紐約期金昨升３﹒４９％，報每盎司
３３５３﹒７２美元。美元持續疲弱，２０２５年初至今，金價已累升２６％。
＊高盛：金價今年或見３８８０美元，瑞銀：中國新監管令資金追入金市＊
多家大行近期不斷上調金價預測，其中高盛最新指，各地政府加緊增持黃金，今年以來月均
增持８０公噸，較其原先預測７０公噸更多。該行認為，在衰退陰霾、風險資產價格下跌的情況
，將令實物黃金ＥＴＦ持續錄得資金流入。若美國進入衰退，ＥＴＦ資金流將加快，令今年金價
見３８８０美元，較該行現時的基線預測３７００美元更高。
瑞銀稱，不論是央行、長線基金、宏觀基金、私人財富以至零售投資者都在增加黃金需求，
但目前市場尚未「過於擠擁」。而中國金融監管總局２月發表險資試行投資黃金業務，將相當於
增加４００公噸黃金需求，對於一年有９００公噸供應缺口的黃金市場，是相當大的增量。如果
現行中國試點險企利用１％配置比例增持黃金，相當於有２０００億元人民幣流入市場，相當於
現價９００萬盎司黃金。若擴大至整個行業，購買力更達１５００萬盎司。
＊摩通：黃金較其他傳統避險資產愈見重要，或比預期更快見４０００美元＊
摩通表示，自１９７１年美國放棄金本位以來，黃金花約３８年才在２００８年全球金融危
機期間突破１０００美元大關。１２年後，黃金在２０２０年新冠疫情的不明朗下，才升穿
２０００美元里程碑。僅僅５年時間，黃金就升穿３０００美元，當中２５００美元升至
３０００美元僅用２１０天，明顯在加速。考慮到收益遞減規律、投資者對整數價位的偏好，
４０００美元大關可能比預期來得更快，尤其是在世界走多極化，黃金儲備較其他傳統意義上的
避險資產愈見重要。
另外電引述Ｐｅｐｐｅｒｓｔｏｎｅ Ｇｒｏｕｐ報告表示，「黃金似乎是圍繞美元爭議的
明顯受益者，我們見證了黃金價格進入絕對狂飆模式。」但該行補充，部分交易員認為黃金現在
太火熱，既不適合沽空，但也因超買而不適合高追。
＊花旗升招金目標價至２１﹒６元，中金予紫金目標價２１﹒４元＊
花旗近日發表研報指，招金礦業（０１８１８）的盈利與金價高度相關，以該行的基本情景
（即每盎司３０００美元），金價每上升５％，招金今年的純利將上升１０％。料公司的自營礦
產能今年會達１７４噸，上調對其今明兩年的盈利預測分別增５０％及增２３％，料２０２７年
盈利達４８億元人民幣，將目標價由１８﹒９港元升至２１﹒６港元，評級「買入」。
中金指，紫金礦業（０２８９９）今年首季營收７８９﹒２８億元人民幣，同比增
５﹒５５％，歸母淨利潤１０１﹒６７億元人民幣，同比增６２﹒３９％，環比增３２﹒１６％
，業績再創歷史新高，超出該行預期，主要由於金價超預期及礦產銅成本控制超預期。從非經收
益來看，首季公司公允價值變動損益為４﹒８億元人民幣，顯著提振歸母淨利潤。公司正在加快
資源優勢向產能和經濟優勢轉化，加速向全球礦企前３至５名邁進。此外，公司回購彰顯長期發
展信心，剝離非核心礦山優化資產結構。維持其Ａ股及Ｈ股「跑贏行業」評級及目標價２３元人
民幣及２１﹒４港元。
＊伍禮賢：料金價大漲小回金礦股待回調吸納，金價回至３２５０美元可買黃金ＥＴＦ＊
光大證券國際證券策略師伍禮賢於今日《開市Ｇｏｏｄ Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，金價大
漲小回格局不會改變，因始終存在避險需求，而在避險資產選擇上，隨著美債及美元的避險功能
弱化，過去依賴它們的避險資金流入金市。再者，環球央行購置黃金的趨勢不會改變，因央行貫
金的周期不會只有一兩個月或幾年，而是長達幾十年，現仍處於周期之中，料對金價仍有不錯支
持。金價在技術形態上雖已見超買，但技術形態已不能反映基本面對黃金的需求，故金價應有機
會持續向上創新高，再估頂意思已不大，因上面已沒有阻力位，且相信中短期維持升浪機會較大
，或可繼續為在香港上市的金礦股帶來不錯的幫助，去年金礦股業績其實也明顯受金價帶動，今
年情況有機會一樣甚至更顯著，不過近期股價已連升多日，不妨待出現短線回調才吸納。
另伍禮賢指，ＳＰＤＲ金ＥＴＦ跟足金價，金價短期料仍維持強勢，目前可部署短期動力維
持，但若打算持有較長時間，可待金價回至３２５０美元才買入，相信較符合之前一浪高於一浪
走勢，反而因近日升得較急，有機會已脫離之前上升通道軌的頂部，可先看有沒有機會回落。
金礦股今早普遍先升後回，紫金礦業半日升１﹒９８％收報１７﹒５２元，招金礦業跌
２﹒１６％報１９元，山東黃金跌１﹒０２％報２４﹒３元，赤峰黃金升３﹒５３％報３２﹒３
元，靈寶黃金（０３３３０）跌２﹒８９％報９﹒７３元，中國黃金國際（０２０９９）跌
０﹒６３％報５５﹒２元。黃金ＥＴＦ方面，ＳＰＤＲ金ＥＴＦ升１﹒１％報２３９３元，價值
黃金ＥＴＦ（０３０８１）升１﹒２４％報７８﹒６６元。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
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