按盤價 
《經濟通通訊社８日專訊》人民銀行宣布多項「債券通」優化措施，包括將債券通南向通境
內投資者範圍擴大至券商、保險等非銀行金融機構，以及優化債券通離岸回購業務機制安排。港
交所（００３８８）則公布港股６月平均每日成交額按年倍升至２３０２億元，今年首６個月平
均每日成交額亦升逾一倍，獲中金上調目標價至４６５元。港交所股價續展現強勢，今日再升逾
２％高見４１７﹒４元，應如何部署？券商股亦受惠債券通擴容，今日普遍造好，應如何選擇？
＊人行：債券通南向通擴至券商等非銀機構，優化離岸回購業務安排＊
人民銀行宣布三項新的對外開放優化措施，進一步深化內地與香港金融市場互聯互通，支持
人民幣離岸市場發展，包括完善債券通南向通運行機制，支持更多境內投資者，即券商、基金、
保險、理財等四類非銀機構，走出去投資離岸債券市場，並優化債券通下的離岸回購業務機制安
排。
人民銀行金融市場司副司長江會芬在債券通周年論壇上指，優化債券通項下離岸回購業務機
制安排，便利境外投資者開展流動性管理；人行將拓寬離岸回購應用場景，可交易幣種由人民幣
拓寬至美元、歐元及港元等多幣種；支持香港債務工具中央結算系統（ＣＭＵ）參照債券回購的
國際通行做法，取消對回購質押券的凍結，進一步盤活質押券；支持香港ＣＭＵ簡化債券帳戶開
納等業務流程，提升操作便利度；人行亦將擇機推出跨境債券回購業務。
＊陳翊庭：債券通已成國際投資者參與內地債市首選渠道＊
港交所行政總裁陳翊庭在出席債券通周年論壇時表示，過去８年，債券通已成為國際投資者
參與中國銀行間債券市場首選渠道，反映全球市場與內地在岸市場間日益增長的互聯互通需求。
自債券通啟動以來，國際持有內地債券規模是開通前的５倍，現時達４﹒４萬億元人民幣。今年
首５個月，債券通日均成交額近４７０億元人民幣，較２０１７年推出時增長３０倍。
她提及，中國是世界第二大經濟體，中國債券市場是全球第二大市場，但國際投資者在中國
債券市場配置比例只有約３％，認為隨著全球投資者日益尋求多元化和增長空間，內地債市未來
數年有巨大增長機會，而在當前動盪地緣政治氣候下，全球資金尋求多樣化、穩定和機遇。本港
多年來建設和提升互聯互通機制平台、產品和人才，讓香港具備獨特條件，連接全球資本及中國
機遇。
＊梁鳳儀：人民幣櫃台納入港股通進展順利，力爭近期公布＊
此外，香港證監會行政總裁梁鳳儀表示，香港證監會一直與內地監管機構合作，持續推進將
人民幣股票交易櫃台納入港股通，目前相關準備工作進展順利，力爭近期向市場公布實施細節，
期望市場了解清晰時間表後，會有更多企業考慮發行人民幣股票交易櫃台。在南下資金帶動下，
人民幣計價港股交易規模有望一路往上。
金管局總裁余偉文則指，金管局將很快進一步擴展離岸人民幣回購業務，以支援再質押和跨
貨幣回購。旗下ＣＭＵ ＯｍｎｉＣｌｅａｒ亦將相應改善作業安排，相關改進措施８月底實施
。
＊港交所：６月平均每日成交額按年升１﹒０７倍至２３０２億元＊
另港交所公布，證券市場市價總值於２０２５年６月底為４２﹒７萬億元，較去年同期的
３２﹒１萬億元上升３３％。２０２５年６月的平均每日成交金額為２３０２億元，較去年同期
的１１１２億元上升１０７％。２０２５年首６個月的平均每日成交金額為２４０２億元，較去
年同期的１１０４億元上升１１８％。
今年首６個月有４４家新上市公司，較去年同期的３０家上升４７％。首次公開招股集資金
額為１０７１億元，較去年同期１３４億元上升６９９％。總集資金額為２８０８億元，較去年
同期的６６５億元上升３２２％。
＊中金上調港交所今明兩年盈測，升目標價至４６５元＊
中金發表研報，將今年日均成交額預測由１７５０億元上調至約２１００億元，明年則由
１９７８億元升至２４２０億元。港交所今年盈利預測升５﹒６７％至１５２﹒６億元，明年盈
利預測調高６﹒９７％至１６５﹒８６億元。未來１０年港股日均成交額年複合增長料１４％，
其中預測港股總市值年複合增長１２％，換手率中樞提升貢獻年化２％增速、由今年１２９％提
升至２０３５年１６２％，對應港交所未來１０年淨利潤年複合增長為１２％。
該行提及，「Ａ＋Ｈ」上市與中概潛在回流催生優質資產增量，「新經濟」權重提升撬動估
值及換手中樞，有望持續為港股注入優質企業，進而吸納增量流動性，未來港股新經濟股市值佔
比將進一步提升，亦有望推動港股估值上移及交易活躍提升。當前港股資產與資金結構已較過往
「傳統行業主導、境外機構主導」格局發生顯著改變，認為「資產＋資金」持續變革有望從資產
體量、估值、換手率三個維度打開港股成交活躍度中長期增長空間，上調港交所盈利預測，將目
標價調高至４６５元。
該行表示，假設當前符合要求且未返港中概股全部回港上市，疊加已回港二次╱雙重上市企
業交易持續回流，則中概股潛在回流或可增厚港股總市值約４﹒２萬億元、佔港股當前總市值約
１０％，日均成交額４０６億元、佔今年以來日均成交額約１７％。
＊黃偉豪：港交所及券商股中長線續看好，惟宜分段吸納＊
胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁黃偉豪指，無論港交所和券商股中長線都可繼續看
好，一來對今年整體港股看法仍然樂觀，料有機會上試較高水平，對此兩類股份有直接幫助，二
來的確有愈來愈多業務及產品有利此類公司，包括債券通南向擴容，當然效果短期未必很明顯，
畢竟從過去幾年互聯互通機制來看，不是一推出措施就有很大增長，但見到很多數字都慢慢上升
，無論是股票的互聯互通、債券或很多不同新產品的擴容；當產品需求愈來愈大，對港交所絕對
有正面幫助。有數據亦顯示，內地對境外債的需求無論從資產配置及可選擇性來看都一直增加，
始終境外債不論貨幣種類或接觸到的公司債券都遠比內地多，有很大吸引力。
不過，黃偉豪指，港交所宜分階段作中長線部署，始終現價近４２０元，論估值不算低，但
因前景仍然向好，若完全無貨，現價可先買第一注，更理想則於４００元以下才加注。券商股則
可分作兩類，都以龍頭為首選，第一類可揀中金公司（０３９０８），其業務偏向機構，未必以
零售為主，但也可受Ａ股、港股等拉動，對其中長線業績有幫助，且料亦有較多如之前券商傳出
的收購合併消息；另一類零售層面較多，能受惠政策的券商，則可考慮中信証券（０６０３０）
。不過，雖然券商股沒港交所估值那麼高，但上述兩隻股份近期都升得較多，在策略上與港交所
差不多，也宜分注吸納，現價先買一注，中信証券及中金分別可於２３元附近及１７元以下再加
注。
港交所今日升２﹒２５％收報４１７﹒４元，成交１７﹒４８億元。券商股亦普遍造好，中
金公司升２﹒１％報１８﹒４６元，中信証券升２﹒０２％報２５﹒２元，招商證券
（０６０９９）升２﹒６７％報１４﹒６４元，中國銀河（０６８８１）升３﹒２６％報９﹒２
元，ＨＴＳＣ（０６８８６）升４﹒１３％報１６﹒１２元。
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組 整理：李崇偉
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