《投資智慧－鄧聲興》智能駕駛行業進入新一輪優勝劣汰

　　市場對智能駕駛領域的技術突破反應迅速。小馬智行-W(02026)股價單日升逾半成，連同地平線(09660)及文遠知行(00800)等股份造好，明確顯示資金正重新審視該板塊估值。此輪異動之直接催化劑，無疑是晶片巨頭英偉達(US.NVDA)於國際消費電子展(CES)前夕，宣布開源其首個用於自動駕駛的視覺-語言-動作(VLA)推理模型「Alpamayo 1」。

　　英偉達CEO黃仁勳宣布首款搭載此技術的車型將於首季在美國上路。此模型核心，在於引入「思維鏈」推理能力，旨在讓系統模仿人類邏輯，處理從未見過的複雜或突發場景等。這標誌著技術路徑正從傳統「感知-規劃-執行」的模塊化架構，向更接近人類決策模式的「端到端推理」演進，其最大價值在於提升系統應對「長尾問題」的泛化能力與決策透明度。

　　開源關鍵模型與工具，使中小型車企及科技公司能以更低成本、更快速度驗證和開發高階智駕方案，行業從「閉門造車」邁向「生態共建」。這必然加速智能駕駛功能在中低價車型的滲透。

　　英偉達與平治等車企的合作模式顯示，此類先進模型目前主要用於前沿研發與仿真測試，而非直接量產。這為產業鏈提供了寶貴的協同創新窗口，但投資者需清晰辨別「概念驗證」與「規模化交付」之間的差距。

　　從投資視角看，短期內可關注受益於行業需求擴容、業績確定性高的上游核心部件龍頭，如車載鏡頭模組的領軍企業；長期可關注勝負手在於數據與商業化能力。對於小馬智行、文遠知行等L4級公司，需重點考察其Robotaxi商業化落地規模、成本控制及技術降維賦能至量產車的具體進展。

　　總括而言，英偉達開源模型為智能駕駛行業注入強大加速力，但也開啟了新一輪優勝劣汰。投資者可聚焦於企業能否構建以獨特數據、閉環生態及可行商業模式為核心的「真實護城河」。

　　英偉達的開源行動雖為全行業注入了強大的基礎技術推動力，客觀上亦加速了新一輪優勝劣汰的產業洗牌進程，在底層算力逐漸趨於同質化的未來，決勝的關鍵要素將愈發聚焦於難以被複製的獨特場景數據資產、開放而富有黏性的生態系統整合能力，以及經得起市場檢驗的清晰盈利模式，投資者須精準識別並把握那些真正具備長期成長韌性與超額回報潛力的卓越投資標的。《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》

*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　
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