《外資精點》野村︰美團業務穩健，籲買入但降目標價至200元

　　野村研究報告指出，美團(03690)第四季營收按年增長20%，非通用會計準則營業利潤按年大幅增長2.4倍，分別較市場預期高出1%與13%。該行重申予美團「買入」評級，但將基於分部估值法而計出的目標價由212港元輕微下調至200港元。

　　展望2025年，該行預計美團外賣業務收入將增長12%，主要由訂單量增長9.5%驅動。受二季度起騎手社會保險繳費撥備影響，外賣營業利潤增速可能從2024年的41%放緩至11%，該政策預計需時3-4年全面落實。美團估算對今年單位經濟效益影響低於0.1元人民幣/單，全面實施後累計影響約0.3-0.4元人民幣/單。該行認為，由於競爭對手餓了麼面臨相同的成本壓力，美團有望逐步將部分新增成本轉嫁至商戶與騎手，2025年外賣單均經濟效益料穩定於1.5元人民幣/單。

　　報告指出，即時零售業務覆蓋多元線下零售場景，成長空間廣闊。目前藥品為最大品類，佔訂單量30%，便利店/超市與美團閃購各佔20%。第四季度即時零售日均訂單量按年增長25%至1000萬單，該行認為其滲長潛力充足。儘管該業務涵蓋消費電子品類，但佔比有限，難以撼動京東(09618)在3C領域的優勢。另外，該行料京東進軍外賣業務對美團影響亦有限。該行預測2025年即時零售收入增長32%，營業利潤率提升1.8個百分點至5.2%。
　
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《經濟通通訊社25日專訊》