《外資精點》大摩：港鐵發展利潤勝預期，維持「增持」

　　《經濟通通訊社１８日專訊》摩根士丹利發表研究報告指出，港鐵（０００６６）２０２５
年上半年基本盈利８９﹒３３億元，按年增長５５％，顯著高於該行預期及市場共識，主要受惠
於較早確認物業發展利潤。經常性ＥＢＩＴＤＡ為約８８億元，按年下跌３％，主要由於員工成
本上升。中期息維持每股０﹒４２元，派息率４﹒６％，予目標價３１元及「增持」評級。
　
　　報告指出，港鐵上半年香港鐵路收入按年增長３％，香港鐵路ＥＢＩＴＤＡ利潤率為３４％
，較去年同期的３６％下跌，主要受花紅支付時間影響，但較２０２４年全年的３３％有所改善
。
　
　　物業租賃收入按年及按半年計均輕微下跌１％，主要由於租金調整率為負７﹒８％
（２０２４年為負８﹒９％）。
　
　　香港物業發展利潤達５﹒５億元，主要來自確認何文田一期及二期、南區三期及五期項目。
預計２０２５年下半年將有更多項目入賬，主要來自持續確認南區五期及新確認日出康城第１２
期項目，預計可貢獻約５０億元利潤。
　
　　該行指出，受永續債發行影響，淨負債比率降至１８﹒８％。若將永續債計入淨負債，負債
比率為３０％，與２０２４年下半年的３１﹒６％相若。借貸成本下降０﹒１個百分點至
３﹒７％。
　
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